Маги рынка. Секреты успешной торговли от топовых трейдеров

Кредитное плечо. Фьючерсные рынки предлагают огромное кредитное плечо. Требования к начальной марже обычно равны 5–10 % от стоимости контракта. При этом термин «маржа» для фьючерсного рынка не совсем корректный, поскольку может привести к путанице с понятием маржи в акциях. На фьючерсных рынках маржа не подразумевает частичных платежей, поскольку до даты истечения срока действия контракта не происходит фактической сделки. Маржа – это, скорее, добросовестный депозит. Высокое кредитное плечо является одним из атрибутов фьючерсных рынков для трейдеров. Но важно подчеркнуть, что такое плечо – палка о двух концах. Недисциплинированное использование кредитного плеча – наиболее важная причина, по которой большинство трейдеров теряют деньги на фьючерсных рынках. В целом, фьючерсные цены не более волатильны, чем базовые наличные цены или, если уж на то пошло, многие акции. Репутация фьючерсов как высокорискового инструмента в значительной степени следствие фактора кредитного плеча.

4. Низкие транзакционные издержки. Фьючерсные рынки обеспечивают очень низкие транзакционные издержки. Например, управляющему портфелем акций гораздо дешевле снизить рыночный риск, продав фьючерсные контракты на фондовые индексы на эквивалентную сумму в долларах, чем продавать отдельные акции.

5. Простота взаимозачета. Фьючерсная позиция может быть зачтена в любое время в течение рыночных часов, при условии, что цены не заблокированы на верхнем или нижнем пределе. (Некоторые фьючерсные рынки определяют дневные максимальные изменения цены. В тех случаях, когда силы свободного рынка стремятся к равновесной цене за пределами диапазона границ, подразумеваемых ценовыми ограничениями, рынок дойдет до предела и практически прекратит торговлю.)

6. Гарантия биржи. Трейдер фьючерсами не должен беспокоиться о финансовой стабильности человека на другой стороне сделки. Все фьючерсные сделки гарантируются расчетной палатой биржи.

Поскольку по своей структуре фьючерсы тесно связаны с базовыми рынками (деятельность арбитражеров гарантирует, что отклонения будут относительно незначительными и кратковременными), движение их цен будет очень близко к ценовым изменениям на соответствующих наличных рынках. Принимая во внимание, что большая часть фьючерсной торговли сосредоточена в финансовых инструментах, многие фьючерсные трейдеры на самом деле торгуют акциями, облигациями и валютами. В этом контексте комментарии фьючерсных трейдеров, рассматриваемые в следующих главах, имеют непосредственное отношение даже к тем инвесторам, которые никогда не рисковали выйти за рамки акций и облигаций.

Определение межбанковского валютного рынка

Межбанковский валютный рынок – это круглосуточный рынок, который буквально следует за солнцем по всему миру, перемещаясь из банковских центров в США в Австралию, на Дальний Восток, в Европу и, наконец, обратно в США. Рынок существует для удовлетворения потребности компаний в хеджировании рисков в мире быстро колеблющейся стоимости валют. Например, если японский производитель электроники ведет переговоры об экспортной продаже стереоаппаратуры в США с оплатой в долларах через шесть месяцев, он становится уязвимым в случае снижения курса доллара по отношению к иене в течение промежуточного периода.

Если производитель хочет обеспечить фиксированную цену в местной валюте (иенах), чтобы зафиксировать прибыль, он может застраховать себя, продав эквивалентную сумму долларов США на межбанковском рынке на предполагаемую дату платежа. Банки назначат производителю обменный курс на точную сумму на конкретную будущую дату.

Спекулянты торгуют на межбанковском валютном рынке, пытаясь извлечь прибыль из своих ожиданий относительно изменений обменных курсов. Например, спекулянт, ожидающий снижения курса британского фунта по отношению к доллару, просто продаст форвардные британские фунты. (Все сделки на межбанковском рынке деноминированы в долларах США.) Спекулянт, ожидающий снижения курса британского фунта по отношению к японской иене, купит определенную долларовую сумму японских иен и продаст эквивалентную долларовую сумму британских фунтов.

Майкл Маркус: Порча никогда не бьет дважды

Майкл Маркус начал свою карьеру в качестве аналитика товарных исследований в крупном брокерском доме. Почти компульсивное влечение к торговле заставило его отказаться от наемной работы и заняться трейдингом на полную ставку. После непродолжительной, почти комичной работы в качестве трейдера, он перешел в Commodities Corporation, которая нанимала профессиональных трейдеров для торговли собственными средствами компании. Маркус стал одним из самых успешных трейдеров корпорации. В течение нескольких лет его прибыль превышала совокупную прибыль всех остальных трейдеров. За десять лет он приумножил свой счет в невероятные 2500 раз!

Я впервые встретил Маркуса в тот день, когда пришел в Reynolds Securities в качестве аналитика по исследованиям фьючерсов. Маркус вышел на аналогичную должность в конкурирующей фирме, а я занял место, которое он только что освободил. В те первые годы наших карьер мы регулярно встречались. Хотя обычно я считал свой анализ более убедительным, когда мы расходились во мнениях, Маркус в конечном итоге оказывался прав относительно направления движения рынка. В конце концов он получил работу трейдера, стал очень успешным и переехал на Западное побережье.

Когда я задумывал эту книгу, Маркус был в списке моих кандидатов на интервью. Сначала он согласился, но его ответ не был твердым. Несколько недель спустя он отказался, поскольку стремление сохранить анонимность преобладало над его естественным желанием участвовать в деле, которое он считал привлекательным. (Маркус знал и уважал многих других трейдеров, с которыми я проводил интервью.) Я был очень разочарован, потому что Маркус – один из лучших трейдеров, которых я имел честь знать. К счастью, дополнительные уговоры нашего общего друга помогли ему передумать.

Прошло семь лет со дня нашей последней встречи до того, когда я встретился с Маркусом для этого интервью. Интервью проходило в доме Маркуса – комплексе из двух домов, расположенном на утесе с видом на частный пляж в Южной Калифорнии. Вы попадаете на территорию комплекса через массивные ворота («удивительные ворота», как сказал помощник, показавший мне дорогу), которые, вероятно, имели бы хорошие шансы выдержать атаку танковой дивизии.

При первом приветствии Маркус показался отстраненным, почти замкнутым. Эта тихая сторона его личности делает описание его недолгой попытки стать биржевым трейдером особенно поразительным. Однако он оживился, как только начал рассказывать о своем трейдерском опыте. Наша беседа была посвящена его ранним годам «американских горок», которые он считает самыми интересными в своей карьере.

Как вы впервые заинтересовались торговлей фьючерсами?

Я был в некотором роде ученым. В 1969 году я окончил Университет Джона Хопкинса, Phi Beta Kappa, став одним из лучших в своем классе. У меня была стипендия доктора философии по психологии в Университете Кларка, и я ожидал, что буду жить полноценной жизнью профессора. Через общего друга я познакомился с одним парнем по имени Джон, который утверждал, что может удваивать мои деньги каждые две недели, как по часам. Это звучало очень привлекательно (он смеется). Не думаю, что я тогда спросил Джона, как он может это сделать. Это была настолько привлекательная идея, что я не хотел портить ситуацию, выясняя слишком много деталей. Я боялся, что струшу.

Вы не были настроены скептически? Не слишком ли он был похож на продавца подержанных автомобилей?

Нет, я никогда ни во что не инвестировал и был очень наивным. Я нанял Джона, который был юниором в моей школе, чтобы он стал моим советником по торговле сырьевыми товарами за 30 долларов в неделю. Иногда я бесплатно добавлял картофельные чипсы и газировку. У него была теория, что на такой диете можно продержаться долго.

Это все, что вы ему платили? Разве не было никаких поощрений за прибыль вроде дополнительных картофельных чипсов, если он хорошо работал?

Нет.

Сколько денег вы выделили на торговлю?

Около 1000 долларов, которые я успел к тому моменту накопить.

Что случилось потом?

Моя первая поездка в брокерскую контору была крайне захватывающей. Я принарядился, надев свой единственный строгий костюм, и мы отправились в офис Reynolds Securities в Балтиморе. Это был просторный шикарный офис, наводивший на мысль о большом количестве денег. Повсюду было красное дерево и царил тихий благоговейный тон. Все это очень впечатляло.

В центре внимания была большая товарная доска в передней части офиса, такая, которая щелкала по старинке. Было очень интересно слышать «щелк, щелк, щелк». У них была галерея, с которой трейдеры могли наблюдать за доской, но она была так далеко, что нам пришлось использовать бинокль, чтобы увидеть цены. Это тоже было очень захватывающе – все равно, что смотреть скачки.

Впервые я понял, что ситуация может стать немного пугающей, когда по громкоговорителю прозвучал голос, рекомендовавший купить соевую муку. Я посмотрел на Джона, ожидая увидеть на его лице выражение уверенности. Вместо этого он уставился сам на меня и спросил: «Как вы думаете, нам действительно стоит это сделать?» (он смеется). Меня быстро осенило, что Джон вообще ничего не знает.

Помню, соевая мука торговалась довольно спокойно: 78.30, 78.40, 78.30, 78.40. Мы разместили заказ, а как только получили подтверждение, цены почти мистическим образом начали идти вниз. Как будто рынок понял, что я в деле, и воспринял это как сигнал к началу снижения. Наверное, у меня уже тогда были хорошие инстинкты, потому что я тут же сказал Джону: «Наши дела идут не очень хорошо, давай уйдем!» На этой сделке мы потеряли около 100 долларов.

Следующая сделка была по кукурузе, и произошло то же самое. Перед этим Джон спросил меня, стоит ли нам поучаствовать. Я ответил: «Да, давайте попробуем кукурузу». Результат оказался таким же, что и с соевой мукой.

Знали ли вы вообще что-нибудь о том, что делаете? Может, читали что-нибудь о товарах или трейдинге?

Ничего.

Вы хотя бы знали размеры контрактов?

Не знали.

Вы знали, сколько стоил один тик?

Да.

Очевидно, это было единственное, что вы знали.

Так и есть. Наша следующая сделка по пшенице тоже не сработала, после чего мы вернулись к кукурузе. На этот раз дело было лучше: нам понадобилось целых три дня, чтобы потерять деньги. Тогда мы оценивали успех по количеству дней, за которые их теряли.

Вы всегда выходили из игры после потери примерно 100 долларов?

Да, хотя в одной сделке я потерял почти 200 долларов. И еще я потерял около 500 долларов, когда Джону пришла в голову идея, которая должна была спасти положение. Мы покупали августовскую свиную грудинку и продавали февральскую, потому что спред был больше, чем транспортные расходы (общая стоимость доставки в августе, хранения и повторной доставки в феврале). Он сказал, что мы не можем проиграть на этой сделке.

Я довольно смутно понял идею, но согласился. Это был первый раз, когда мы решили пойти пообедать. Прежде мы были слишком заняты тщательным изучением доски, но на этот раз решили, что сделка «не может быть проиграна», поэтому можно спокойно уйти. К тому времени, когда мы вернулись, я был почти уничтожен. Я до сих пор помню то чувство шока, ужаса и недоверия.

Никогда не забуду образ Джона. Это был очень грузный парень в толстых непрозрачных очках, который подошел к доске котировок, стукнул по ней кулаком и закричал: «Неужели никто не хочет получить гарантированную прибыль?!» Позже я узнал, что августовская грудинка не поставлялась в счет февральского контракта. Логика сделки, которой мы руководствовались, была изначально ошибочной.

Занимался ли Джон трейдингом раньше?

Нет.

Так откуда же он взял эту историю об удвоении ваших денег каждые две недели?

Понятия не имею, но после этой сделки я был раздавлен. Я сказал Джону, что думаю, что знаю столько же, сколько и он – то есть ничего, – и поэтому должен его уволить. Больше никаких картофельных чипсов и диетической газировки. Его ответ я тоже никогда не забуду. Он сказал: «Вы совершаете самую большую ошибку в своей жизни!» Я спросил его, что он собирается делать. Он ответил: «Я поеду на Бермуды мыть посуду, чтобы сделать торговую ставку. Потом я стану миллионером и уйду на пенсию». Меня позабавило, что он не сказал: «Я поеду на Бермуды и устроюсь на работу, чтобы сделать торговую ставку». Он был очень конкретен: он собирался мыть посуду, чтобы получить свою трейдинговую ставку.

Что в итоге случилось с Джоном?

По сей день я понятия не имею. Возможно, он живет на Бермудах, как миллионер, потому что тщательно мыл посуду.

После этого мне удалось раздобыть еще 500 долларов и совершить несколько сделок с серебром. Я спустил и эту ставку. Мои первые восемь сделок – пять с Джоном и три самостоятельных – оказались проигрышными.

Приходила ли вам когда-нибудь в голову мысль, что трейдинг не для вас?

Нет. Я всегда хорошо учился в школе, так что решил: нужно просто как следует освоить это дело. Мой отец, умерший, когда мне было пятнадцать лет, оставил 3000 долларов по страховке жизни, и я решил их обналичить, несмотря на возражения матери.