Ценные бумаги – это почти просто!

Это система RTS Board, которая рассчитана на самый широкий круг участников российского фондового рынка и предназначена для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к обращению в Торговой системе РТС.

А также система RTS Bonds, которая предназначена для торговли корпоративными, государственными, муниципальными облигациями и еврооблигациями для широкого круга участников финансового рынка России.

И наконец, система RTS Quadro – единственная в России система торговли ценными бумагами, позволяющая компаниям, в том числе нерезидентам, совершать торговые операции с российскими акциями через системы интернет-трейдинга и рассчитываться по заключенным сделкам в долларах США. Расчеты в этой системе происходят немедленно после заключения сделки на условиях «поставки против платежа». Иными словами, схема работы аналогична показанной на рис. 5. Предварительное депонирование активов для операций в системе происходит:

• денег – в Банке АБН АМРО;

• ценных бумаг – в Депозитарно-клиринговой компании.

Система обеспечивает анонимный режим торговли с возможностью ввода-вывода активов в течение торговой сессии. Время торгов – с 11:00 до 18:00, а тикер ценной бумаги соответствует стандартному тикеру, к которому прибавляется латинская буква «S» (например, TATNS).

Еще одним важным элементом российского рынка можно считать рынок срочных контрактов (деривативов), к которым относятся опционы и фьючерсы, но о нем мы еще поговорим.

Депозитарии и расчетно-клиринговые организации

Кошелек – это специальное устройство, позволяющее потерять все деньги сразу.

    Народная мудрость

Выше неоднократно упоминались такие важные институты фондового рынка, как депозитарии и расчетно-клиринговые организации. Вообще говоря, интернет-инвестору в большинстве случаев нет необходимости знать об них, поскольку об этом будут заботиться его брокер и организаторы торгов (биржи). Тем не менее для полноты охвата темы следует сказать несколько слов и об них, поскольку множественная терминология часто вызывает путаницу.

Начнем с того, что акции, как и любая собственность, нуждаются в учете и контроле, поэтому большинство бумаг являются именными. Люди, владеющие акциями, могут, в зависимости от жизненных обстоятельств совершать различные действия со своими бумагами – покупать, продавать, дарить, завещать и т. п. Акционерное общество – эмитент этих бумаг должно знать своих хозяев-акционеров, для того чтобы выплачивать им дивиденды, приглашать на собрания акционеров и т. д. Для учета всех операций с акциями необходимо вести реестр – совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) в электронной базе данных, которая обеспечивает идентификацию акционеров и удостоверение их прав на ценные бумаги, учитываемые на их лицевых счетах, а также позволяет получать и направлять информацию зарегистрированным лицам. Таким образом, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Такая организация называется держатель реестра. Им может быть либо сам эмитент, либо профессиональный участник рынка, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. Однако в случае если число акционеров-владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра.

Синонимом держателя реестра является термин регистратор – это профучастник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг как исключительную на основании договора с эмитентом и имеющий лицензию на осуществление данного вида деятельности, или эмитент, осуществляющий самостоятельно ведение реестра владельцев именных ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации. Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Такой партнер регистратора будет называться трансфер-агентом. Более точно, это юридическое лицо, выполняющее по договору с регистратором функции по приему от зарегистрированных лиц или их уполномоченных представителей и передаче регистратору информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре. А также функции по приему от регистратора и передаче зарегистрированным лицам или их уполномоченным представителям информации и документов, полученных от регистратора.

Передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом. Регистратор несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанностей по ведению и хранению реестра (в том числе необеспечение конфиденциальности информации реестра и предоставление недостоверных или неполных данных) в соответствии с законодательством Российской Федерации. При этом в случае, когда регистратор – независимый профучастник, он может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Регистратор выступает от лица эмитента, ведя учет его акционеров и отчитываясь перед ним. Однако учетом прав собственности конкретного инвестора занимается организация под названием депозитарий, официальное определение которого довольно сухо сообщает, что это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, заключающуюся в оказании услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Инвестор, совершающий покупку ценных бумаг, открывает счет депо для перевода на него приобретенных ценных бумаг. Депозитарий совершает операции по учету и переводу прав на ценные бумаги за вознаграждение – депозитарный сбор.

В случае совершения операций на биржевых площадках существует определенный расчетный депозитарий, который осуществляет проведение всех операций по счетам депо участников рынка при исполнении сделок, совершенных через этих организаторов торговли. Функции расчетного депозитария вправе выполнять только некоммерческая организация. При этом в составе бирж также функционируют и клиринговые компании, которые оказывают услуги по определению взаимных денежных обязательств после совершения операций на организованном рынке. Иными словами, клиринговые компании осуществляют взаимозачет на рынке ценных бумаг. Если клиент А продал 100 бумаг клиенту В за 1000 руб., а клиент В продал клиенту С эти 100 бумаг за 1040 руб., то клиринговая компания отследит эту цепочку сделок и осуществит в конце дня физический перевод бумаг со счета клиента А на счет клиента С, минуя клиента В, а деньги переведет со счета клиента С на счет клиента А – 1000 руб., а на счет клиента В – 40 руб. На самом деле такие цепочки могут быть куда более сложными, но задача клиринга провести полный взаиморасчет за минимальное время.

Депозитарий вправе по договору с клиентом (депонентом) и в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами оказывать ему сопутствующие услуги, включая:

• ведение денежных счетов депонентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам;

• ведение валютных и мультивалютных счетов клиентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам;

• проверку сертификатов ценных бумаг на подлинность и платежность;

• инкассацию и перевозку сертификатов ценных бумаг;

• изъятие из обращения, погашение и уничтожение сертификатов ценных бумаг, отделение и погашение купонов;

• по поручению владельца – представление его интересов на общих собраниях акционеров;

• предоставление депонентам сведений о ценных бумагах, объявленных недействительными и (или) похищенными, находящимися в розыске или по иным причинам включенных в стоп-листы эмитентами, правоохранительными органами или органами государственного регулирования рынка ценных бумаг;

• отслеживание корпоративных действий эмитента, информирование депонента об этих действиях и возможных для него негативных последствиях. При наличии соответствующих положений в договоре – выполнение действий, позволяющих минимизировать ущерб депоненту в связи с выполнением эмитентом корпоративных действий;

• предоставление клиентам-депонентам имеющихся у депозитария сведений об эмитентах, в том числе сведений о состоянии эмитента;

• предоставление депонентам сведений о состоянии рынка ценных бумаг;

• содействие в оптимизации налогообложения доходов по ценным бумагам;

• организация инвестиционного и налогового консультирования.

• Регистратор обязан качественно и достоверно вести реестр акционеров эмитента. Любые действия с ценными бумагами (продажа, покупка, залог и т. п.) требуют внесения этих изменений в реестр, которые регистратор должен произвести. Однако в некоторых случаях он может отказать во внесении записей в реестр. Например, если:

• не предоставлены все документы, необходимые для внесения записей в реестр;

• предоставленные документы не содержат всей необходимой информации либо содержат информацию, не соответствующую имеющейся в документах, предоставленных регистратору;

• операции по счету зарегистрированного лица, в отношении которого предоставлено распоряжение о списании ценных бумаг, блокированы и т. п.

Кроме того, регистратор обязан раскрывать заинтересованным лицам информацию о своей деятельности. К такой информации относятся местонахождение, почтовый адрес, номера телефона и факса регистратора, перечень эмитентов, реестры которых ведет регистратор, местонахождение и почтовый адрес трансфер-агентов регистратора, правила ведения реестра, фамилию, имя, отчество руководителя исполнительного органа регистратора и т. п.

Рыночные показатели

На рынке, на бирже, присутствуют фундаментальные моменты и истины, но неисследованная область – именно область эмоциональная.

    Адам Смит. Биржа – игра на деньги.

Для характеристики рынков ценных бумаг можно применять различные эпитеты – от «ужасный» до «переживающий состояние эмоционального возбуждения». Хотя такие характеристики, может быть, и соответствуют действительности, но в большинстве случаев, они зависят от множества трудно формализуемых понятий, в том числе и словарного запаса говорящего. Поэтому были разработаны специальные рыночные показатели, математически корректные и строгие. А уж их интерпретация – дело эмоций. Такие показатели широко используются в текущем и перспективном анализе состояния рынка ценных бумаг в качестве характеристики, отражающей содержание происходящих на нем изменений. Показатели и индикаторы рынка ценных бумаг рассчитывают по их видам: акции, облигации, опционы и т. д., причем каждый имеет свой срок расчета: ежедневно, ежемесячно, ежеквартально, по полугодиям, ежегодно.

Исходя из степени обобщения исследуемой информации показатели рынка ценных бумаг можно классифицировать следующим образом:

интегральные (усредненные), характеризующие состояние исследуемого рынка в целом одним синтетическим (обобщенным) показателем – например, индекс Доу-Джонса по акциям промышленных компаний;

частные (локальные), дополняющие интегральный показатель характеристикой отдельных элементов или параметров рынка – например, изменение курса акций отдельных промышленных компаний или дивидендная отдача акций этих компаний и т. п.

Классификация интегральных показателей – индексов рынков ценных бумаг. Интегральные показатели (индексы) по составу изучаемых объектов можно подразделять на интернациональные, национальные, секторные и отраслевые (с начала 80-х годов многие интегральные индексы стали объектом фондовой торговли: по ним заключаются фьючерсные контракты, выписываются опционы и опционы на фьючерсные контракты).

Интернациональные интегральные индексы характеризуют состояние рынка вне национальных границ. Суть такого индекса отражает его название: в частности, индексы MSCI (Morgan Stanley Capital International – лидер в области подобных аналитических исследований) охватывают как весь мировой рынок акций (The World Index), так и его географические сектора – Северную Америку (North America), Европу (Europe 13), Дальний Восток (Far East) и т. п. Индексы MSCI рассчитываются и в рамках национальных рынков акций, которые характеризуют динамику рынка акций определенного государства – Австралии, Австрии и т. д.

Секторные интегральные индексы характеризуют состояние внутринационального рынка. Например, индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Composite) характеризует «движение» акций всех компаний, котируемых на этой бирже; индекс Американской фондовой биржи (AMEX Composite) описывает те же процессы, происходящие с акциями компаний, внесенных в листинг данной биржи.

Отраслевые интегральные индексы являются органичной составной частью секторного индекса и характеризуют динамику акций, например, промышленной, транспортной или финансовой группы компаний.

Что представляют собой индексы. Индексы рынка ценных бумаг – это сумма определенным образом взвешенных цен акций, обращающихся на рынке. В качестве базы отсчета берут день, когда значение индекса было равно 100 или 1000. По мере роста или падения цен на акции среднее значение цен акций также растет или падает, соответственно меняется значение индекса. На каждом фондовом рынке применяется как минимум один индекс, характеризующий акции крупнейших компаний. Однако на многих рынках используют несколько индексов для крупных и небольших компаний определенной отрасли.

Индекс рынка – цифра – несет в себе информацию о ценах на рынке или в его определенном сегменте. Это помогает инвесторам и аналитикам оценить спрос на акции и дать прогноз будущего движения цен. Изменение значений индексов рассматривают как показатель спроса на рынке. Рост или падение значения индекса на одном рынке часто воздействует на состояние спроса на другом.

Индекс может иметь несколько применений:

• изменение цены определенных акций можно сравнить с индексом всего рынка или с индексом его сегмента и делать выводы о спросе на данные акции;