Инвестиционный потенциал экономики России

определить условия защиты и преумножения инвестиционного потенциала России в целом и по его отдельным компонентам, гарантирующие от его перемещения под контроль и во владение иностранных лиц и организаций;

установить параметры и показатели, пригодные для мониторинга инвестиционных процессов в России в целях выявления действий отдельных лиц и организаций, стремящихся контролировать или направлять эти процессы в обход или прямо против национальных интересов России.

Научное значение настоящей работы заключается, во-первых, в постановке вопроса о выборе правильного показателя (группы показателей), который, в отличие от принятого показателя ВВП, способен дать реальную картину состояния нашей экономики, и, во-вторых, в разработке критического подхода к применяемым в нашей стране инструментам и средствам стимулирования экономического развития. При этом в качестве ключевого показателя впервые в нашей стране предлагается показатель «национального богатства» и именно влиянием на прирост этого показателя предлагается измерять и оценивать эффективность и полезность проводимой в стране экономической и финансовой политики.

Практическая значимость данной работы состоит в том, что в ней рассмотрены и проанализированы различные аспекты и элементы системы государственного регулирования экономики, показаны их плюсы и минусы, представлены конкретные рекомендации по совершенствованию методов стимулирования экономического развития Российской Федерации.

Настоящая работа рекомендована для использования в качестве учебного материала для студентов, аспирантов и педагогических работников университетов по направлению подготовки экономика, менеджмент и государственное и муниципальное управление. Также может использоваться в практической работе государственных органов и компаниях малого, среднего и крупного бизнеса.

Глава 1. Инвестиционная деятельность в развивающейся экономике: предмет, свойства, условия, основные определения

1.1. Инвестиционная деятельность как особая форма хозяйственной деятельности

Инвестиционная деятельность представляет собой особую форму хозяйственной деятельности, имеющая своей целью приращение стоимости (ценности). На уровне индивидуума эта цель выражается в приращении частного богатства, на уровне государства – в приращении национального богатства. В растущей, развивающейся экономике инвестиционная деятельность призвана обеспечить как количественный рост производимых экономических благ, так и улучшение их качественных характеристик. От такого развития выигрывают все субъекты инвестиционной деятельности – и индивидуумы, и государство.

Объектами инвестиционной деятельности являются ресурсы инвестирования, а также инструменты и механизмы их комбинирования и использования. Ресурсы инвестирования включают в себя естественные, природные материалы (предметы труда), накопленный в данной стране ее производительный потенциал (средства производства) и человеческий труд, составляющий, в своем максимальном значении, трудовой потенциал этой страны.

Эти ресурсы могут быть использованы в данной стране более или менее эффективно, или вовсе неэффективно – когда, например, контроль над ними осуществляют иностранные лица, которые используют этот контроль для приращения национального богатства страны их происхождения. Таковы, например, отношения между колониальными странами и контролирующими их экономику странами-метрополиями.

Инструменты и механизмы, используемые в инвестиционной деятельности, включают в себя общие для всей этой деятельности институты – деньги, банки, биржи, налоговые льготы и т. д., и частные – семьи (домохозяйства), партнерства, юридические лица (общества, компании с ограниченной ответственностью), а также фонды, трасты и т. д.

Юридические лица (компании) как искусственные объекты, создаваемые по инициативе индивидуумов или государства, могут лишь накапливать (сохранять) богатства для своих учредителей, которые и принимают окончательные решения о распоряжении этими богатствами.

Поэтому создание юридических лиц (компаний), управление ими, их реорганизация или ликвидация составляют часть инвестиционной деятельности, которую, при современном распространении этой формы хозяйственной деятельности, можно назвать созданием базового инструментария инвестиционной деятельности.

В состав этого инструментария входят также сбережение стоимости (формы первоначального накопления ресурсов для инвестиционной деятельности), реструктуризация стоимости (перегруппировка накопленных ресурсов между различными их видами) и защита стоимости (различные виды страхования, хеджирования, иные формы профилактических мер, принимаемых против угроз утраты стоимости).

В рыночной экономике, в которой создание основной массы стоимости зависит от деятельности людей, функционально обязанности по реализации инвестиционной деятельности распределяются между населением и государством следующим образом:

люди накапливают стоимость в деньгах и распределяют ее по различным институциональным формам, имея своей целью достижение наиболее оптимального при данных условиях соотношения между желанием получить доход и готовностью идти на вытекающие из этого риски;

государство создает соответствующие правовые, экономические, финансовые и социальные условия, ориентирующие людей на накопление их частных богатств и на создание устойчивой финансово-экономической основы, обеспечивающей самостоятельное существование их самих и их семей (минимальный уровень этой самостоятельности – надежное получение дохода, обеспечивающего прожиточный минимум самого индивидуума и его семьи).

Накопление частных богатств людей в этой системе отношений – абсолютно приоритетно, поскольку государство может обеспечивать свои нужды (включая и накопление государственной собственности) только за счет вычетов (в виде налоговых изъятий или в иной форме) из частной собственности своих граждан. И, соответственно, чем меньше сумма частных богатств у народа, тем меньше у государства возможностей облагать их налогами. И, наоборот, наращивание массы частных богатств в собственности народа увеличивает базу налогообложения, на которую может рассчитывать государство.

В экономической науке данное соотношение подкрепляется трудовой теорией стоимости, согласно которой все стоимости и все богатства мира создаются только человеческим трудом, и стабильно богатеют только те государства, которые обеспечивают наилучшие условия для реализации разнообразной трудовой активности своего народа.

В современных условиях эта закономерность проявляется с особой силой, поскольку именно сейчас, в отличие от прошлых времен, люди вместе с их накоплениями (капиталами) могут свободно перемещаться по миру, и, соответственно, стремятся осесть и развивать свою деятельность в тех странах, которые предоставляют им наилучшие условия для жизни, для их трудовой и инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность связана и со сбережением (накоплением) стоимости, и с предпринимательской деятельностью. Накопление массы стоимости в руках частных лиц является лишь условием для инвестиционной деятельности, но само по себе такое накопление не обязательно инициирует инвестиционную активность собственников этих накоплений – для появления у них такой инициативы они прежде должны прийти к выводу, что возможные доходы от инвестирования накопленной ими стоимости перевешивают риски потери этой стоимости.

А роль предпринимателя как раз и состоит в том, что он готов принять на себя риски, связанные с инвестированием накопленной стоимости в различного рода высокоприбыльные и, соответственно, высокорискованные предприятия в обмен на гарантирование дохода (соответственно, более низкого) собственникам этой накопленной стоимости. Этим собственникам предприниматель предлагает получение либо твердого дохода (проценты, лизинговые, арендные платежи), либо условно-твердого дохода(дивидендные выплаты из реализованной прибыли) либо возможность участия в разделении дохода (в рамках разного рода венчурных схемах и совместных предприятий).

Такое сотрудничество участников инвестиционной деятельности (инвесторов) с предпринимателями генерирует для первых так называемые пассивные доходы— пониженные, но гарантированные и по размеру дохода, и в отношении сохранности вложенного капитала, а для вторых – активные доходы, потенциально более высокие, но ничем не гарантированные и, более того, способные при неблагоприятной ситуации, обратиться из чистого дохода в чистые убытки.

В последней ситуации предприниматель может столкнуться и с прямой угрозой возложения на него долговых обязательств, даже превышающих размеры его вклада в совместную деятельность ли даже всего его личного богатства. В прежние времена такому предпринимателю грозило заключение в долговую тюрьму – на неограниченный срок, до момента его выкупа, т. е. уплаты его долгов, родственниками или друзьями.

Сейчас регулирование таких ситуаций может осуществляться в порядке личного банкротства предпринимателя – хотя и с возможным списанием части или всей суммы его долгов, но все равно с крайне неприятными для него последствиями в виде ограничений в его экономической или финансовой деятельности.

Однако более удобными, соответственно, более распространенным инструментом избежания такой долговой ответственности стало применение формы частного юридического лица – компаний (обществ) с ответственностью, ограниченной взносами предпринимателя в уставный капитал такой компании (общества).

Отметим, что форма частного юридического лица является сравнительно недавней новацией, свойственной уже поздней стадии развития капиталистического общества. До этого компании были особым случаем организации бизнеса, и в Англии, например, каждая частная компания учреждалась особым королевским указом. Такое же понимание компаний сохранялось и в судебной практике. Так, в США в особом решении Дартмутской судейской коллегии в 1819 г. судья Маршалл определил корпорацию как «искусственное создание, невидимое, неосязаемое и существующее только в силу норм закона».[1 - Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. М. 1996. С. 21.]

С появлением формы юридического лица положение предпринимателя существенно облегчается, и теперь он может заводить и реализовывать сразу несколько предпринимательских проектов. Но по этим причинам, ухудшается положение инвесторов, вкладывающих свои средства в такие предприятия. Последним приходится считаться с тем обстоятельством, что в случае неуспешной деятельности предпринимателя они уже не смогут погасить все свои убытки за счет личных средств этого предпринимателя, как это было возможно прежде, и, соответственно, они должны принимать такие риски во внимание, как при принятии начального решения об инвестировании своих средств в данное предприятие, так и в течение всего периода деятельности этого предприятия.

Правда, при инвестировании средств в ценные бумаги (в капитал) акционерных компаний у инвесторов появляется возможность досрочного выхода из данного проекта – путем продажи части или всего своего пакета ценных бумаг данной компании на фондовом рынке. Однако в этом случае для инвестора все же остается риск столкнуться с недостаточной ликвидностью своего пакета акций, конкретно – с недостатком желающих приобрести у него эти акции (с падением спроса именно на эти ценные бумаги, или с общим падением биржевой активности). В этом случае инвестор может немедленно потерять весь свой капитал, вложенный в акции данной компании, или попасть в ситуацию ожидания своей очереди на получение выплат по долговым обязательствам данной компании в случае перевода этой компании на процедуру ее добровольного или принудительного банкротства. В последующем у инвестора сохраняется надежда на получение хотя бы части своих вложенных в данную компанию средств. При этом в законодательстве многих стран содержится также условие, что при выявлении явной недобросовестности лиц, управляющих данной компанией, суд может принять решение об обращении части непогашенных долгов этой компании непосредственно на личное имущество лиц.

Государство средствами своей политики может способствовать преобладанию у граждан экономического поведения одного из следующих двух типов. Первый тип – это склонность к сбережению, к инвестированию, к предпринимательству. Второй тип – это склонности к сверхпотреблению и к спекуляции.

Рассмотрим, как государство может воздействовать на все эти склонности.

Склонность к сбережению вытекает из естественного побуждения людей откладывать часть своих доходов «на черный день». В обычных условиях люди склонны экономить на своем нынешнем потреблении – с тем, чтобы попытаться обеспечить себе некоторый запас стоимости на возможные неблагоприятные периоды в будущем.

Такое накопление стоимости может осуществляться непосредственно, путем создания резервов необходимых предметов потребления— пищевых продуктов, ткани, кожи, металла, топлива и т. д.), или за счет накопления товаров универсального, всеобщего спроса – соли, вина, угля, нефти. Таким единым и универсальным товаром в итоге стали деньги – измеряемые по весу золото или серебро.

Таким образом, обеспечивая или контролируя неизменный денежный стандарт – стандарт наилучших товарных (металлических) денег – государство поддерживает естественную склонность людей к сбережению.

Склонность к инвестированию отражает естественное желание людей попытаться каким-то образом компенсировать свое недопотребление, вытекающее из откладывания части дохода «на черный день». Действительно, товарные стоимости откладываются в резерв, за ними надо следить, их надо охранять – в то время, как есть люди, которые хотели бы взять эти стоимости на время и готовы заплатить их собственникам некоторый доход, определяемый размером этой стоимости и сроком пользования ею.

Такой взаимный интерес собственника сбережений и их временного пользователя разрешается путем заключения между ними соответствующего договора, в котором отражены удовлетворяющего стороны компромиссные условия. Государство, выступающее в качестве надзирающей инстанции, может следить за тем, чтобы эти договорные условия выполнялись, и также предоставлять услугу независимого арбитража – для тех случаев, когда стороны вступают в спор и не могут сами прийти к общему согласию.

Склонность к предпринимательству отражает стремление людей, обладающих инициативой, но не располагающих необходимыми средствами, произвести новые стоимости и получить доход от их реализации.

Предприниматель – это лицо, которое находит некую новацию на рынке (новый продукт, новую технологию, новые методы или средства их продвижения на рынок, просто свободную нишу на рынке и т. д.) и решается освоить ее с привлечением средств других людей. Но он принимает в этом случае на себя и все риски того, что эта новация не оправдает его ожиданий, что доход от ее реализации будет меньше, чем предполагалось, и что он может вообще не получить никакого личного дохода (после того, как рассчитается с собственниками привлеченных им стоимостей), и что он может даже оказаться в долгах, которые в итоге превысят его финансовые возможности.

Государство в отношении деятельности предпринимателей должно защищать их от излишних, добавочных, внешних рисков, не вытекающих непосредственно из реализуемых ими проектов или предприятий, к примеру— от рисков, создаваемых со стороны иностранных государств, со стороны преступных сообществ, а также связанных с необоснованным вмешательством в их деятельность органов самого государства.

Теперь рассмотрим противоположные склонности: к сверхпотреблению, дезинвестированию и спекуляции.

Рост потребления в принципе считается полезным для поддержания высокой экономической активности в стране, поэтому стандартная экономическая доктрина рынка призывает поощрять его всеми средствами. Однако, при этом иногда применяются такие средства, которые «захлестывают» разумные интересы домохозяйств, старающихся в целом соизмерять свои расходы со своими доходами.

Таково, например, фискальное стимулирование продаж жилья на условиях ипотеки, поддерживаемое схемами секьюритизации ипотечных кредитов: стимулируемые налоговыми льготами, на покупку жилья решаются и лица с неустойчивой финансовой ситуацией, что при малейшем ухудшении на рынке труда ведет к резкому росту кредитной задолженности населения и к проблемам для банков, и в целом для всей сферы кредитования.

Сверхпотребление может приводить и к прямо неблагоприятным ситуациям для жизни населения. Так, распространение сетевых фаст-фудов вызывает рост доли населения с избыточным весом, а массированная реклама «энергетиков» приводит к их чрезмерному употреблению. А это в свою очередь, способствует росту агрессивности в среде их потребителей. Кроме того, чрезмерное потребление «энергетиков», и повышенное потребление антибиотиков ведет также к снижению естественного уровня иммунитета у людей.

Дезинвестирование означает, в узком смысле, изъятие финансовых ресурсов из реального сектора экономики, а в широком смысле – и общее сокращение инвестиционного потенциала страны. Процессу дезинвестирования способствуют такие действия государства, как повышение налогов на производительную деятельность, понижение обменного курса национальной валюты, недостаточное стимулирование амортизационной политики предприятий и т. д.

Спекулятивная деятельность сама по себе не опасна, если она имеет место всреде нормально действующей рыночной экономики. Однако краткосрочные спекулятивные операции, если они осуществляются за счет средств, изымаемых из реального сектора экономики, наносят прямой урон инвестиционной деятельности в стране.

Государство – вольно или невольно – может поощрять спекуляции вместо инвестиций неустойчивостью в своей денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике, недостаточной защитой прав собственности, слабой судебной системой, а также проводимой односторонней политикой привлечения иностранных инвестиций (в результате которой для иностранных инвесторов создаются более благоприятные условия, чем для местного бизнеса).

Вместе с тем, необходимо видеть принципиальные отличия между инвестиционной деятельностью и спекулятивной деятельностью: первая направлена на увеличение национального богатства, как на уровне индивидуумов, так и на уровне государства, а вторая предполагает лишь его перераспределение между лицами, осуществляющими спекулятивные операции.

Иначе говоря, инвестиции предполагают, в первую очередь, акцентирование внимания на сохранении первоначально вложенного капитала, а спекуляции подразумевают принятие инвестором существенно более высоких рисков, что может включать и возможность утраты им части или всего вложенного капитала.[2 - Downes J., Goodman J. Dictionary of Finance and Investment Terms. Barrons, FifthEdition. 1998. Р. 295–296.]

Таким образом, если государство в целом ставит перед собой задачи наращивания богатства нации, то оно должно стимулировать инвестиции и ограничивать, или держать в известных пределах, не допускающих их пагубного воздействия на развитие, любую спекулятивную деятельность.

1.2. Цели и задачи управления экономическим развитием России