Уставный капитал: стереотипы и их преодоление

– превышение 75 % голосующих акций дает возможность акционеру единолично определять решения по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров;

– достижение 83,7 % голосующих акций (доли в уставном капитале ООО) дает возможность полностью формировать коллегиальный орган общества, избираемый кумулятивным голосованием, при определении его количественного состава в пять членов (чем больше количественный состав коллегиального органа, тем ниже «проходной бал» в него).

С инвестиционными корпоративными правами связан эффект корпоративного контроля, который возникает в результате достижения у одного лица или группы взаимосвязанных лиц определенного объема этих прав. Достижение пороговых значений указанных прав позволяет этим лицам влиять на формирование воли хозяйственного общества, а при достижении определенных значений полностью определять ее[24 - На это явление указывалось в литературе. «Закон, таким образом, устанавливает определенные границы пользования некоторыми правами, переход через которые в сторону увеличения или уменьшения пакета акций, принадлежащих конкретному участнику общества, качественно меняет его положение, в одних случаях наделяя его дополнительными правами, в других – существенно их ограничивая». Шапкина Г.С. Применение акционерного законодательства. М., 2009.]. «В таком случае принято говорить о феномене корпоративного контроля – уникальной особенности корпоративного права, выражающегося в том, что с наращиванием доли в уставном капитале набор прав, неизменным образом выраженный в одной ценной бумаге, на деле может возрастать, хотя формально на каждую акцию приходится один и тоже набор прав»[25 - Степанов Д.И. Правовое регулирование дробных акций и возможные пути его совершенствования // Хозяйство и право. 2006. № 8–9.].

Под корпоративным контролем понимается фактическая возможность одного лица или группы взаимосвязанных лиц – участников хозяйственного общества влиять на формирование и проявление воли общества на основе распоряжения определенным объемом инвестиционных корпоративных прав, который выражается в размере его (их) доли в уставном капитале общества. Это возможность формировать органы общества и предопределять их решения.

Этот эффект основан на владении акциями или долями в уставном капитале ООО и связан с инвестиционными корпоративными правами и их объемом[26 - «Мажоритарный акционер (участник) в силу преобладающего участия в уставном капитале общества обретает права корпоративного контроля, которые предоставляют ему возможность качественно иного участия в хозяйственном обществе, выражающегося в способности определять решения». Корпоративное право: учебный курс / Отв. ред. И.С. Шиткина. М., 2011. С. 456.«Корпоративный контроль понимают как результат распределения сил, позиций, возможностей, экономического влияния среди субъектов корпоративных отношений <…> Контролировать деятельность корпорации – значит иметь возможность определять ее стратегию, политику, выбор долгосрочных целей и программ, иметь решающее влияние». Корпоративное право: учебный курс / Отв. ред. И.С. Шиткина. М., 2011. С. 577.].

Корпоративные отношения в хозяйственных обществах обладают существенной спецификой по сравнению с классическими общегражданскими правоотношениями. Они в значительной степени базируются на исключениях из правил. В эти отношения вступают лишь формально равноправные участники. Объединение неравных капиталов дает фактически неравный объем инвестиционных корпоративных прав. Интересы доминирующих участников корпорации преобладают над интересами остальных участников (эффект корпоративного контроля)[27 - «Членство в организации помимо прочего предоставляет участнику юридического лица возможность так называемого корпоративного контроля, т. е. определенные права по принятию управленческих решений, корпоративных актов по управлению юридическим лицом. Преобладающий корпоративный контроль дает возможность предопределять практически все управленческие решения, извлекая из этого соответствующие выгоды. Применительно к наиболее распространенной в гражданском обороте России форме коммерческих юридических лиц следует говорить о корпоративном контроле в хозяйственных обществах, главным образом в виде акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью. В качестве общего правила наличие корпоративного контроля в этих видах хозяйственных обществ определяется наличием соответственно акций или долей в уставном капитале. При этом нередко номинальная стоимость акций или долей не тождественна приходящейся на нее доли имущества общества. Действительная ценность акций или долей в уставном капитале общества определяется не только наличным имуществом общества, соотношением его прав требований и долгов, исключительными правами, но и так называемыми шансами, клиентелой, бизнес-возможностями. Поэтому утрата корпоративного контроля влечет утрату всей совокупности отмеченных ценностей или благ. Следовательно, если утрата корпоративного контроля происходит в силу незаконных действий каких-либо лиц, возмещение последними убытков в размере стоимости утраченных долей или акций может не привести к действительному восстановлению нарушенных прав и законных интересов. Надо полагать, что именно это обстоятельство выступает одним из главных стимулов использования такого способа защиты своих прав участниками юридических лиц, как возврат утраченных акций и долей в натуре» (Сарбаш С.В. Восстановление корпоративного контроля // Вестник гражданского права. 2008. № 4).]. Доминирующее участие в уставном капитале позволяет им формировать волю юридического лица, которая становится обязательной для всех его участников.

Принцип большинства состоит в том, что консолидированная воля доминирующих участников становится волей корпорации.

Корпоративный контроль – явление, присущее хозяйственным обществам: коммерческим корпорациям, имеющим такую системообразующую конструкцию, как уставный капитал – совокупность акций или долей, принадлежащих участникам хозяйственного общества.

Хозяйственное общество – это объединение капиталов, а не лиц для совместной деятельности, как производственный кооператив или товарищество. В хозяйственных обществах по общему правилу корпоративные права фиксируются не за личностью участника, а за акцией или долей в уставном капитале ООО. Совокупность акций или долей в уставном капитале ООО образуют уставный капитал общества, важнейшая функция которого – это определение объема инвестиционных корпоративных прав участника хозяйственного общества и установление возможности их реализации. Доля участника хозяйственного общества в уставном капитале общества определяет пределы осуществления каждым участником его инвестиционных корпоративных прав.

В акционерном обществе объем инвестиционных корпоративных прав в абсолютных показателях выражается в штуках акций соответствующих категорий и типов (в том числе в дробной акции в пропорции от целой). Их относительным выражением является доля в уставном капитале акционерного общества акций определенных категорий и типов, принадлежащих акционеру.

В обществе с ограниченной ответственностью абсолютное и относительное выражение инвестиционных корпоративных прав совпадают – это размер доли в уставном капитале общества, выраженный в натуральной дроби или процентах.

Выводы

Уставный капитал хозяйственного общества – это совокупность акций, принадлежащих акционерами (акции, зачисленные на лицевые счета акционеров в реестре), или совокупность долей в уставном капитале ООО, принадлежащих участниками общества с ограниченной ответственностью.

Это актив, принадлежащий участникам хозяйственного общества, который выражает их права, связанные с участием в обществе – корпоративные права.

Акция – это определенным образом оформленная совокупность корпоративных прав, связанных с участием в акционерном обществе. Уставный капитал состоит из размещенных акций, т. е. это совокупность корпоративных прав акционеров.

Со стороны общества уставный капитал – это его специфическое обязательство перед участниками.

Прирост или выбытие имущества (активов) не влияют на размер уставного капитала.

Чтобы изменить уставный капитал, следует совершить сделки по размещению акций (долей в уставном капитале ООО), либо действия, направленные на изъятие части размещенных акций (долей в уставном капитале ООО) и их аннулирование.

Отражение в уставе общества последствий этих действий носит исключительно информационный характер.

Свои регулятивные функции уставный капитал выполняет в отношениях общества с его участниками и участниками общества друг с другом.

Доля в уставном капитале – это доля в общем количестве размещенных акций или совокупности долей, принадлежащих участникам ООО, а не доля в какой-то части имущества общества. Доля в уставном капитале – это инструмент, посредством которого определяется объем корпоративных прав участников.

Поскольку уставный капитал хозяйственного общества не является частью имущества (активов) общества, то в силу этого он не имеет отношения к обеспечению прав кредиторов в отношении общества.

Глава 2

Экономическое содержание способов размещения эмиссионных ценных бумаг (акций)

Поскольку уставный капитал состоит из акций, приобретенных акционерами, то понятия формирование уставного капитала и размещение акций тождественны по своему смыслу. Эмитент не свободен в выборе сделок, посредством которых он может размещать эмиссионные ценные бумаги, их перечень определен законодательством[28 - Перечень этих сделок содержится в Федеральных законах «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг, а также в инструкции № 428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», утв. Банком России 11 августа 2014 г.]. Способы размещения эмиссионных ценных бумаг (акций) могут быть классифицированы по различным основаниям, в том числе, по их экономической природе.

Инвестиционные, квазиинвестиционные и неинвестиционные способы размещения эмиссионных ценных бумаг (акций), или почему уставный капитал увеличивается без взносов в имущество общества

В основе формирования уставного капитала лежат следующие экономические процессы:

– привлечение инвестиций;

– трансформация обязательств эмитента в его собственный капитал;

– трансформация одних составляющих собственного капитала эмитента (прибыли и/или добавочного капитала) в другую его составляющую – уставный капитал.

В зависимости от того, на каком из названных процессов основаны способы размещения акций, они объединяются в следующие группы: инвестиционные, квазиинвестиционные и неинвестиционные способы (таблица 2).

Под влиянием различных способов размещения акций происходят соответствующие изменения в экономической структуре эмитента, под которой понимается соотношение трех базовых элементов: экономических ресурсов, подконтрольных юридическому лицу (активов), его обязательств и собственного капитала (капитала собственников).

Эта связь выражается следующей формулой:

АКТИВЫ = СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ + ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Таблица 2

Экономическая природа способов размещения акций

Инвестиционные способы размещения эмиссионных ценных бумаг (акций)

? Инвестиционные способы размещения эмиссионных ценных бумаг (акций) предполагают возмездную передачу акций нового и/или дополнительного выпуска их первым владельцам.

Приобретатель ценных бумаг обязан передать за них эмитенту встречное предоставление. За приобретаемые корпоративные права передается соответствующая плата.

Происходит масштабное изменение экономической структуры эмитента. Размещение акций сопровождается приростом активов эмитента, при этом увеличивается собственный капитал (уставный капитал и эмиссионный доход) (схема 2).

К инвестиционным способам относятся:

– распределение акций среди учредителей общества (приобретение акций единственным учредителем);

– подписка открытая и закрытая;

– размещение дополнительных акций во исполнение обязательств по опциону эмитента.

Схема 2

Экономическая природа инвестиционных способов размещения дополнительных акций

Квазиинвестиционные способы размещения эмиссионных ценных бумаг (акций)

? Экономическую природу квазиинвестиционных способов размещения эмиссионных ценных (акций) составляет трансформация обязательств в прирост собственного (уставного) капитала.

Долговые обязательства превращаются в долевое финансирование. Кредиторы приобретают статус участников хозяйственного общества.

Если инвестиционные способы размещения акций направлены на прирост активов, то квазиинвестиционные не создают их оттока при прекращении обязательств общества. Улучшается финансовое состояние эмитента, что выражается в увеличении его собственного капитала (схема 3).