Финансовая составляющая суверенитета

Финансовая составляющая суверенитета
Александр Григорьевич Михайлов

Геополитика #3
Действующая инфляционная модель экономики с использованием зарубежного кредитования перестала даже частично соответствовать приоритетам России. Развитие экономики РФ с текущего момента должно базироваться, главным образом, на использовании российской денежно-кредитной системы, которую необходимо оперативно вывести на качественно более высокий уровень. Это позволит снять часть нагрузки с бюджета. Успеху в финансах будет содействовать возросший геополитический статус Российского государства.

Инвестиции и суверенитет

В российской экономике отсутствует полноценная инвестиционная составляющая на основе российской денежно-финансовой системы. На текущий момент финансирование реальной экономики в РФ строится либо на бюджетных ресурсах и собственных средствах, либо на заёмных средствах зарубежных кредиторов. Соответственно, “санкционные инициативы” коллективного Запада направлены на подрыв экономического развития России посредством сокращения предоставляемых финансовых ресурсов.

Напомним, что блокирование инвестиций на отечественной основе было непременным условием доминирования зарубежных инвестиций на российском рынке весь предыдущий период времени.

Получение заёмных финансовых средств означает вполне определённую зависимость от зарубежных кредиторов. Аналогичная зависимость возникает также при хранении своих денежных средств в чужой юрисдикции.

Развития экономики на всей территории страны, во всех субъектах Российской Федерации, а тем более на качественно более высоком технологическом уровне, без дополнительных значительных инвестиций в реальный сектор производства не произойдёт, по крайней мере в необходимом объёме.

Кроме того, следует учесть ограниченные возможности бюджета при финансировании из него российской экономики, зарубежных проектов, программ помощи и поддержки.

В этой связи высокие ставки по кредитам в национальной валюте мешают развитию российской экономики, её модернизации и создают финансовые предпосылки для уязвимости экономики от иностранного кредита (диктата), для офшоризации отечественной экономики, для вывоза капитала из страны, то есть для ограничения суверенитета России.

Чтобы успешно противостоять давлению внешних сил и внутренних интересантов на суверенитет страны, предстоит оперативно нейтрализовать текущие экономические и финансовые проблемы.

Для чего необходимо, в качестве начального ментального шага, взаимоувязано представить приоритеты РФ в финансах, то есть корректно определить предпочтительные экономические и финансовые параметры, которые поспособствуют достижению российских приоритетов.

С этой целью остановимся на причинно-следственных связях в финансах: рассмотрим взаимосвязи размера ставок по кредитам, устойчивости рубля по покупательной способности и его валютный курс, международные резервы и уровень инфляции, параметры денежно-кредитной системы страны и инвестиции.

Суверенитет страны с экономической точки зрения – это не абстракция, а необходимое условие для её развития и для повышения благосостояния своих граждан, необходимая предпосылка при защите своих интересов в мировой политике и экономике. Благодаря суверенным финансам суверенитет страны становится не нагрузкой на её экономику, а двигателем её развития.

Кредитные ставки ЦБ РФ и банков

Любая кредитная ставка банка включает брутто маржу банка (в обобщённом виде) и уровень инфляции в валюте кредита (заранее добавляется также увеличение ставки в период кредитования из-за риска повышения инфляции). Брутто маржа банка включает все расходы банка, прибыль и стоимость заёмных ресурсов, другими словами: операционные расходы, стоимость заимствования на рынке (ставка ЦБ РФ либо ставки заимствования у других банков или депозитные ставки самого банка), налоги, дивиденды и так далее. То есть всё, кроме самих заёмных ресурсов.

Что интересно: в брутто марже банков повторно учитывается уровень инфляции (плюс риск её изменения) в бизнес расчётах прибыли и расходов, чтобы не растерять свой текущий капитал и прибыль при каждом новом цикле предоставления финансовых услуг (заимствований).

Так как уровень инфляции добавляется непременно в размер кредитной ставки, то, соответственно, во-первых:

–чем выше инфляция и риск её роста, тем выше кредитные ставки банков;

–чем ниже инфляция, тем ниже кредитные ставки банков. Риск понижения инфляции банками не учитывается, так как снижение инфляции приводит в данном случае к дополнительной прибыли банков.

Во-вторых,

–чем выше уровень инфляции, тем выше обязаны быть подняты кредитные ставки ЦБ РФ, то есть ставка Центробанка должна определяться как уровень инфляции плюс ограниченная маржа ЦБ РФ (0,1-0,5% годовых);

–чем ниже уровень инфляции, тем ниже обязаны быть установлены кредитные ставки Центробанком РФ, то есть низкий уровень инфляции плюс минимальная маржа ЦБ РФ (до 0,1 % годовых).

Ставки ЦБ РФ обязаны быть максимально приближены в каждый конкретный момент времени к уровню инфляции. При риске повышения уровня инфляции маржа ЦБ РФ увеличивается за счёт включения в неё потенциального риска, но без “фанатизма” со стороны ЦБ РФ.

При снижении уровня инфляции, а также при отсутствии риска роста уровня инфляции, маржа ЦБ РФ обязана быть минимальной. В отличие от кредитных организаций (банков), Центробанк обязан изменять свои ставки следом за уровнем инфляции с минимальным лагом по времени и проводить изменения своих ставок административным образом, то есть своими волевыми оперативными решениями.

Кредитные ставки ЦБ РФ могут быть дифференцированы в зависимости от сферы использования кредитования. Так, интерес вызывает ставка рефинансирования, которую ЦБ РФ перестал использовать как реальную кредитную ставку под воздействием “ментальных особенностей” госпожи К.Юдаевой. Центробанк обязан вернуться к использованию данной кредитной ставки, введя её масштабно в свою повседневную практику.

Сущность ставки рефинансирования – компенсация новыми займами кредитных организаций у ЦБ РФ их предварительного расхода денежных средств на кредитование реальной экономики. Таким образом, ЦБ РФ имеет все основания держать свою кредитную ставку для реального производства (ставку рефинансирования) на уровне инфляции либо даже несколько ниже её уровня. В настоящее время, исходя из достигнутых индикаторов в финансах, ставка рефинансирования должна быть 3,0% – 4,0% годовых.

Причиной подобного подхода к установлению размера данной ставки является тот факт, что реальное производство создаёт товары и услуги для рынка. А уровень инфляции – это результат балансировки товарной и денежной массы, при избытке последней балансировка достигается в экономике посредством роста цен и тарифов. Поэтому дополнительная масса товаров и услуг на рынке ведёт к снижению уровня цен, к снижению инфляции. Отсюда и меньшая величина ставки рефинансирования Центробанка по сравнению с его иными кредитными ставками.

Уровень инфляции

В настоящее время Центробанк РФ способствует своими решениями и действиями, при этом противореча утверждённым приоритетам страны, сохранению повышенных доходностей финансовых инструментов, что снижает интерес к вложениям финансовых средств напрямую в реальную экономику.

Чем ниже доходность в реальной экономике на вложенный капитал, тем меньше средств инвестируется в неё, то есть в увеличение товарной массы и услуг. А снижение рентабельности (доходности) реального производства вызвано, в частности, высокой стоимостью кредита, что увеличивает себестоимость произведённой продукции.

Другими словами, высокая ставка кредита ведёт к снижению доходности в реальном секторе экономики, а банкиры, ссылаясь на низкую доходность реального сектора, уводят деньги в финансовые инструменты, для которых рост ставок благо, и блокируют снижение ставок в дальнейшем, желая сохранять свою прибыль.

Объём товарной массы может быть также увеличен за счёт импорта товаров и услуг из-за рубежа (в том числе поездками туристов за рубеж). В этой связи, важнейшим параметром, влияющим на уровень инфляции в стране, является курс рубля к другим валютам:

–чем ниже курс рубля (то есть, чем курс доллара выше), тем меньше импорт товаров и выезд российских туристов за рубеж;

–чем выше курс рубля (курс доллара ниже), тем больше импорт товаров и выезд российских туристов за рубеж.

По причине недостаточных объёмов производства товаров и услуг в стране (из-за недофинансирования производства) импорт для российского рынка является весьма значимым фактором, влияющим на уровень инфляции:

во-первых, чем ниже курс рубля, тем меньше товарного импорта, тем больше дополнительный денежный спрос, в частности, из-за снижения туристического потока за рубеж, а приток иностранных туристов увеличивается, создавая дополнительный спрос;

во-вторых, чем ниже курс рубля и выше риск инфляции, тем выше ставки банков. А чем выше ставки по финансовым инструментам, тем больший отток инвестиций из реальной экономики происходит в финансовый сектор и спекулятивные финансовые операции с целью сохранения накоплений. При этом стагнирует производство товаров и услуг;

в-третьих, чем быстрее снижается курс рубля, тем выше спрос на чужую валюту для сохранения накоплений, что толкает чужую валюту вверх;

в-четвёртых, чем выше доходность финансовых инструментов, тем больше приток валюты, которая для получения валютной прибыли направляется в высокодоходные рублёвые финансовые инструменты.

Чем больше валюты зашло в ценные бумаги, тем большее давление оказывается для сохранения высокой доходности в них, тем больше вариантов для спекулятивной игры на финансовом рынке РФ, тем меньше средств с рынка поступает в реальную экономику. В этой связи увеличивается даже риск внешней спекулятивной игры по политическим мотивам.

А при выводе валюты из финансовых инструментов РФ возникает спрос на валюту, снижая курс рубля. В свою очередь, его снижение ведёт к снижению пересчитанной в валюту доходности финансовых инструментов РФ, что вызывает лавинообразный вывод средств из них и перекладывание их в валюту, что и приводит к дальнейшему снижению курса рубля и, соответственно, к росту инфляции в стране.

В настоящий момент ЦБ РФ и Минфин обязаны снизить доходность по государственным ценным бумагам, иным заимствованиям и добиться снижения доходности ценных бумаг у всех российских эмитентов.

Устойчивость рубля по покупательной способности

Следует различать устойчивость рубля по покупательной способности на внутреннем рынке и валютный курс рубля. Это два тесно связанных друг с другом параметра, но они не являются тождественными.

При игре в carry trade, то есть, когда берут займы в валюте под низкий процент, переводят их в рубли, а затем размещают под высокие проценты в РФ, из-за дополнительного спроса возникает определённый рост валютного курса рубля, который не связан с реальной покупательной способностью рубля на внутреннем рынке.

Другими словами, на валютном рынке (одном из сегментов рынка) временно возникает несколько больший спрос на рубли за валюту. Такая диспропорция вызвана краткостью промежутков времени данной “игры”, так как дополнительная товарная масса из-за рубежа, приобретённая там благодаря укреплению валютного курса рубля, просто не успевает по времени поступить на внутренний рынок для его балансировки.

А вывод валюты, зашедшей в страну по схемам carry trade, сопровождается снижением курса рубля, так как валюта дорожает из-за роста спроса на неё и за счёт попыток её удержания. В подобных случаях ранее заказанные за рубежом товары, поступив в страну, будут продаваться уже по завышенной цене в связи с ростом курса чужой валюты, что поддержит рост инфляции.

Подобная спекулятивная “финансовая игра” системно возникает в стране в периоды разбалансировки денежной и товарной массы, например в конце года при погашении финансовых обязательств государства. Такую “игру”, уносящую за рубеж значительные реальные доходы страны можно и должно Центробанку РФ нейтрализовать.

Устойчивости рубля по покупательной способности без устойчивости (или укрепления) валютного курса рубля при интеграции российской экономики в мировую не достичь.