Рынок ценных бумаг

Основные функции регулятора на рынке ценных бумаг:

• осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;

• обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ;

• осуществление в рамках установленных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ функций по контролю и надзору в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда Российской Федерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж, бюро кредитных историй и жилищных накопительных кооперативов и т. д.

1.5. Классификация ценных бумаг, продаваемых на РЦБ

Ценными бумагами являются: акции, облигации, векселя, ноты, депозитные и сберегательные сертификаты и другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к их числу.

Ценные бумаги подразделяются на основные и производные.

Основные – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество и др.).

Производные – это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающие в связи с изменением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной бумаги. В качестве базисного актива могут быть акции и облигации. К ним относятся фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы.

Ценные бумаги бывают государственными, кооперативными и банковскими.

Государственными ценными бумагами признаются государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, а также выпущенные от их имени. Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования (Закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ “Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг”).

Эмитентами государственных и муниципальных ценных бумаг являются соответственно исполнительные органы государственной власти и местные администрации, которые выпускают от имени публично-правового образования ценные бумаги и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.

Через рынок государственных ценных бумаг решается покрытие бюджетного дефицита, перераспределение права собственности и проводятся спекулятивные операции, которые являются побочным результатом функционирования рынка. Наличие ликвидного вторичного рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости продать ценные бумаги и получить деньги. Такая возможность увеличивает доверие инвесторов к фондовому рынку, без чего они вряд ли стали бы вкладывать деньги в ценные бумаги.

Этот рынок имеет свою структуру и правила функционирования: обращающиеся на нем ценные бумаги имеют наиболее высокую степень надежности. Рынок государственных ценных бумаг кроме решения задачи обслуживания государственного долга позволяет решать задачу регулирования финансовых потоков. Выкупая (или предлагая к продаже на выгодных условиях) государственные ценные бумаги, государственные институты имеют возможность освобождать (или связывать) дополнительные инвестиционные ресурсы. Государственные ценные бумаги включают: долгосрочные и среднесрочные облигации федерального займа (ОФЗ), государственные краткосрочные облигации (ГКО), казначейские обязательства (КО), казначейские налоговые освобождения (КНО), ваучеры (приватизационные чеки), казначейские векселя.

Центральный банк России при содействии рабочей группы “Российско-американского банковского форума” в мае 1992 г. разработал проект создания рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО). Наиболее активно развитие РЦБ началось с 1993 г. с расширением видов ценных бумаг, ростом их объемов, появлением новых учреждений на РЦБ. Рынок ГКО был создан не только для вполне определенных финансовых целей, но на нем отрабатывались цивилизованные формы электронного торгово-депозитарного обслуживания с установкой удаленных терминалов и передовых средств связи. Эмитентом федеральных государственных ценных бумаг, как правило, является Министерство финансов РФ, орган исполнительной власти субъекта РФ, а муниципальных ценных бумаг – исполнительные органы местного самоуправления.

Раскрытие эмитентом информации о государственных и муниципальных ценных бумагах и публикация им отчета об итогах эмиссии согласно российскому законодательству является непременным условием функционирования рынка ценных бумаг.

К корпоративным относятся ценные бумаги, выпускаемые предприятиями, компаниями (акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги).

К банковским ценным бумагам относятся акции, облигации, финансовые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты.

Отличительные особенности ценных бумаг:

• необходимость их предъявления для осуществления удостоверенных ими прав. Кроме того, по ценным бумагам не может быть частичной передачи прав – они переходят исключительно в совокупности;

• на практике нормативные акты регулируют выпуск и обращение ценных бумаг каждого вида, устанавливают объем прав, удостоверенных данной ценной бумагой, а также реквизиты и требования к ее форме. Документ становится ценной бумагой только после того, как он будет наделен необходимыми реквизитами и представлен в соответствующей форме. В противном случае ценная бумага не приобретает надлежащего статуса и становится ничтожной;

• субъектами прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть ее предъявитель, названное в ней лицо, а также названное лицо, которое само может осуществлять эти права или приказом назначить другое лицо. На этом основании в обращении находятся ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные;

• передача прав по ценной бумаге на предъявителя происходит простым вручением ее новому владельцу. По именной ценной бумаге переход права собственности осуществляется в порядке, установленном для уступки требований, а по ордерной ценной бумаге (например, вексель) права передаются путем совершения на ней передаточной надписи – индоссамента. Установившийся порядок дает возможность широкого обращения ценных бумаг, а способ передачи прав по ценной бумаге зависит от ее принадлежности к именной, ордерной или на предъявителя.

Вопросы для самопроверки

1. Чем отличаются друг от друга национальные, региональные и международные рынки ценных бумаг?

2. В чем состоит основное назначение РЦБ.

3. Каково назначение первичного и вторичного рынка РЦБ.

4. Назовите этапы размещения ценных бумаг.

5. Для чего нужен проспект эмиссии?

6. Каковы задачи профессиональных участников РЦБ.

7. Чем отличаются друг от друга государственные, кооперативные и банковские ценные бумаги?

8. Какая организация является регулятором российского фондового рынка?

Тема 2. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА АКЦИЙ

2.1. Основные назначения акций и способы их размещения

Акции как ценные бумаги являются одним из финансовых инструментов рынка.

Если несколько собственников, имеющих сбережения, хотят организовать определенное производство, то они объединяют свои ресурсы путем образования акционерного общества (АО) и выпускают акции (проводят эмиссию), формируя тем самым начальный (уставный) капитал и необходимые средства для реализации предполагаемой деятельности предприятия.

Как юридические, так и физические лица, которые вносят определенную сумму в уставной капитал АО, называются учредителями. На внесенную сумму каждый учредитель получает соответствующее количество акций, т. е. приобретает определенную долю капитала компании.

На этом этапе заканчивается формирование собственного капитала компании. Акции компании находятся в руках небольшой группы людей, в основном учредителей АО. Данный этап называется первичной (учредительской) эмиссией акций (за счет первичных взносов учредителей).

Первичное размещение акций может быть открытым или закрытым. Открытое размещение проводится среди неограниченного круга покупателей, закрытое – только среди определенных покупателей.

При открытом публичном размещении любое лицо может приобрести акции какой-либо компании (первичный рынок) или же на вторичном рынке, когда кто-то продает ранее купленные акции (например, кто-нибудь из учредителей). Акции открытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров. В АО закрытого типа акции могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Согласно Закону “О рынке ценных бумаг” акцией является эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО, а также на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции относятся к бессрочным ценным бумагам, не имеющим конечного срока погашения. Покупая акции, инвестор может рассчитывать на сохранение своего капитала и на увеличение дохода в долгосрочной перспективе.

Акция считается долевой ценной бумагой, отличающейся от долговых обязательств (облигаций, векселей) как по целям выпуска, так и с точки зрения прав, предоставляемых ее владельцам.

В уставном капитале АО акции оцениваются по номинальной стоимости. Номинал акции – официально объявленная цена единичного пая (вклада). Номинальная стоимость акций выражается в рублях. Если акции реализуются за иностранную валюту, то кроме рублевого номинала на акции может указываться валютный номинал (валютная цена). В процессе деятельности АО реальная цена акции постоянно меняется, а номинальная стоимость остается как бы величиной исторической.

Акции могут существовать как в виде документа (документарная форма), так и в виде записи в реестре.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Сейчас все акции обращаются в электронном, бездокументарном, виде. Права на купленные акции подтверждаются только записью в базе данных депозитария. Никаких бумажных носителей нет, но из депозитария можно сделать выписку, подтверждающую факт владения акциями.

При документарной форме каждый акционер должен иметь надлежащим образом оформленный сертификат на определенное количество акций. Сертификат на акцию – это документ, который точно удостоверяет размер собственности акционера в корпорации. Покупая акцию, покупатель должен получить на нее сертификат, так как без этого документа он не сможет впоследствии продать ее на рынке. Сертификат акции нельзя путать с самой акцией или ее бланком. Сертификат акции может самостоятельно обращаться (покупаться и продаваться), использоваться как временный (или даже постоянный) заменитель самой акции (до решения акционерным обществом проблем с изготовлением акций, также для обхода требований российского законодательства об одинаковой номинальной стоимости акций в момент учреждения акционерного общества и других целей). Обязательные реквизиты сертификата акции практически такие же, как и реквизиты акций, добавляется только количество акций, которое представляет сертификат.

В случае продажи части акций, зафиксированных в сертификате, данный сертификат аннулируется, а вместо него выписывается сертификат на количество передаваемых акций на имя нового приобретателя, а также новый сертификат на имя лица, осуществившегося продажу акций, на оставшееся у него количество акций. При утере владельцем сертификата держателем реестра акционеров может быть выдан новый сертификат. Новые сертификаты могут выписываться также в случае дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества.