Кейсы и стратегии фондового рынка США

Кейсы и стратегии фондового рынка США
Артём Бакин

Книга погружает читателя в реалии американского фондового рынка. Даже если ранее тема казалась сложной для освоения, то к концу книги каждый сможет найти свой путь в инвестициях, повысить доходность портфеля или собрать его с нуля. Основные акценты делаются на психологии и бизнесе. Они во многом определяют успех на рынке. Инвестором может стать каждый, но существуют ли черты характера, неизменно ведущие к наращиванию капитала? Есть ли психологический портрет эффективного инвестора?В разрезе бизнеса представлен широкий спектр кейсов, исследования отраслей, компаний и макроэкономики. Это является аналогией мини-курса MBA по публичному рынку, который передаёт десятилетия практического опыта. Одна книга сэкономит сотни часов исследований и преподнесёт их в понятной форме.Автор, Артём Бакин, портфельный менеджер и аналитик с многолетним опытом в отрасли, исследовавший множество публичных компаний и консультировавший ультра-состоятельных клиентов с капиталом более $100 млн.

Артём Бакин

Кейсы и стратегии фондового рынка США

Все права защищены. Ни одна часть данной книги не может быть копирована электронным или механическим способом без разрешения в письменной форме от издателя, за исключением рецензента, который может использовать краткие цитаты.

Обозначения, используемые компаниями для брендирования своей продукции, называются товарными знаками. Все товарные знаки и марки, используемые в этой книге, являются торговыми наименованиями или брендами их законных владельцев. Издатель не связан с каким-либо продуктом или поставщиком, упомянутыми в этой книге.

Ограничение ответственности: издатель и автор приложили все усилия для подготовки этой книги, они не делают никаких заявлений в отношении точности или полноты содержания этой книги и отказываются от любых подразумеваемых гарантий товарной пригодности для определённой цели. Советы и стратегии, содержащиеся здесь, могут не подходить для вашей ситуации. При необходимости следует проконсультироваться со специалистом. Ни издатель, ни автор не несут ответственности за любые убытки, появившиеся в связи с этим.

Об авторе

АРТЁМ БАКИН является опытным портфельным менеджером и аналитиком по фондовому рынку США, использующий финансовый анализ в своём подходе. Он окончил Финансовый Университет при правительстве РФ в Москве с магистерской степенью по экономике. В сферу его интересов входят создание аналитики по публичному рынку, формирование инвестиционных решений для клиентов и последовательное приумножение личного капитала. С целью расширения компетенции он сдал первую ступень экзамена CFA и изучил ряд онлайн-курсов по Python. Получая удовольствие от своего призвания, он всегда открыт к новым идеям и подходам к анализу, которые могут улучшить существующие модели и алгоритмы.

Помимо финансов он также принимает активное участие в нетворкингах, постоянно расширяя профессиональную сеть контактов, и не останавливается в самообразовании, формируя домашнюю библиотеку и проходя тренинги. В свободное время он организует встречи клуба Го, увлекается плаванием, сноубордом и силовыми тренировками в зале.

Своей миссией он ставит приумножение счастья людей, популяризируя идеи поиска своего призвания, обретения любви, отказа от вредных привычек и повышения культурного уровня общества.

Введение

Приумножение богатства – это последовательный процесс повторения выгодных операций, который должен производиться человеком на регулярной основе, подобно завтраку по утрам. Каждый приходит к идее необходимости создания благосостояния для того, чтобы дать своей семье и родным лучшую жизнь, достигнуть личных целей, заниматься филантропией или иными амбициями. Фондовый рынок представляет собой универсальный инструмент для перераспределения и создания капитала, доступный людям с произвольным уровнем знаний, культуры и изначальных сбережений.

В данной книге упорядочены разные аспекты фондового рынка, с которыми должен быть знаком как молодой, так и искушённый инвестор. Изучение рынка и принципов создания доходностей на нём во многом сопряжено с приумножением знаний и личного человеческого капитала. Это взращивает должные культурные нормы и этические ценности, помогающие принимать верные решения. Материал представлен в наиболее прикладном виде, являясь аналогией мини-курса MBA по фондовому рынку, разбирая инвестиционную теорию на примере реальных компаний и событий.

В первой главе «Именитые инвесторы» представлены истории жизни наиболее успешных американских финансистов. Изучать частные истории людей необходимо, так как они уже обладают должными чертами характера, которые помогают им быть лучшими в своём деле. Их биографии представляют собой рабочие концепции, которые можно использовать в своей жизни, и идеалы, к которым разумно стремиться в долгосрочном плане.

Вторая глава «Отрасли и компании» разбирает ряд крупных бизнесов простыми словами. Понимание актива, в который инвестируются деньги, первостепенно, так как нужно знать его слабые и сильные стороны. Это поможет принимать эффективные инвестиционные решения и даст возможность лучше разбираться в развитии современных технологий, отделяя посредственность от прорыва.

Третья глава «Инвестиционные стратегии» предлагает различные подходы к анализу рынка и оценке состояния отдельных компаний. Наибольшую часть убытков на фондовом рынке приносят поведенческие ошибки, обоснованные эмоциями и характером инвестора. Материал главы позволит устранить грубые ошибки, оптимизируя свою личность под реалии рынка.

Четвёртая глава «Бизнес-кейсы» описывает случаи больших корпоративных событий и их влияние на котировки акций. Для эффективного чтения новостей по рынку следует иметь базу прецедентов, чтобы оценивать значимость события в моменте. Разбор отдельных ситуаций поможет принимать лучшие инвестиционные решения с ростом опыта.

Пятая глава «Портфельный менеджмент и трейдинг» раскладывает тактические аспекты инвестиций в акции. Каждое мгновение инвестор должен принимать решения, которые могут увеличить или уменьшить его доходность на различных временных горизонтах. Этот блок повысит дисциплину, задавая рамки и ориентиры в безграничном пространстве фондового рынка.

Шестая глава «Финансовый анализ» погружает в способы финансового анализа публичных компаний даже при отсутствии специального образования. Многие сервисы агрегируют данные для ускорения процесса поиска и отбора интересных компаний, чем необходимо пользоваться в условиях ограниченности времени. В главе изложены базовые концепции и нюансы подходов к оценке акций.

Седьмая глава «Макро-анализ» даёт возможность взглянуть на рынок более широко, объясняя влияние политических и макроэкономических процессов на рост или падение разных отраслей. Большие события позволяют инвестировать с меньшим риском, так как они известны всем участникам рынка. Это позволит обрести здоровый консерватизм в построении инвестиционного портфеля.

Необходимо помнить, что надёжного универсального способа для постоянного приумножения денег на фондовом рынке не существует. Можно только выработать стратегию ведения позиций, которая соответствует запросам и складу характера инвестора. Когда большую часть времени нужно адаптироваться под изменения экономики и настроений участников рынка.

Именитые инвесторы

В этой главе описываются биографии самых успешных инвесторов в США, которые кумулятивно имеют столетия опыта инвестирования на рынке. К успеху в инвестициях в публичные рынки приводят самые разные дороги. Обретение собственного эффективного подхода – один из ключей. При этом не столь важно это произойдёт в 20 или 40 лет, так как возможностей всегда предоставляется множество.

Второй ключ к инвестициям – уметь принимать свои ошибки и учиться на них. Многим может показаться будто в инвестиционных фондах не несут миллиардные потери из-за неверных прогнозов, имея десятки и сотни умнейших людей в штате. Это миф. Развитие на инвестиционном поприще позволяет принимать лучшие решения и избегать грубых ошибок, но остальные единичные случаи промахов с ростом благосостояния начинают стоить огромных сумм. Это нормально и с этим возможно приумножать капитал.

Уоррен Баффет

Откуда начать рассказ про известнейшего инвестора – с его детства или преподавателя? В 2021 году Баффету исполняется 91 и он продолжает успешно руководить своим легендарным фондом Berkshire Hathaway. В СМИ много раз писали как-кому он передаст управление, но этот вопрос не столь интересен как личность и прошлое Инвестора с большой буквы.

Он был третьим ребёнком в семье и у него было две старшие сестры. Довольно иронично, что не мать-еврейка привила молодому Уоррену склонность сберегать и инвестировать, а отец, который сначала занимался инвестициями на бирже, а в 1942 году вошёл в Конгресс США. Американцы крайне предприимчивые люди и у Уоррена эта черта сильна. Первые акции он купил в 11 лет. Это была ЖКХ компания, он взял всего 3 штуки по $38. От волнения при коррекции цены к $27 неопытный Баффет продал их по $40 при первой возможности, а потом получил свой первый урок – быть терпеливым, так как позже цена взлетела к $202.

Энергии у него было море и о переходном возрасте молодой Баффет не думал совсем. Он вкалывал. Разносчиком газет ему удалось за год скопить $1200. Это в 40-е годы, когда была Вторая Мировая! На сегодняшние деньги это примерно $1400/мес. Даже несовершеннолетние разносчики газет в США жили на широкую ногу в 20-ом веке! Потом были истории про покупку земли, сдачи в аренду, игровые автоматы в парикмахерских. Словом – развлекался Уоррен как мог на то, что имел.

Первой неудачей Баффета стал отказ Гарварда, когда ему было 20 лет. В такие моменты главное слёз не лить, а идти дальше. И он дошёл до школы финансов в Вашингтоне, где встретил своего наставника – Бенджамина Грэхема. Тот уже был состоявшимся инвестором и профессором в университете. Пережитком 20-ого века было то, что Грэхем считал основным активом облигации, а не акции, но именно он привил Уоррену подход к подробному изучению бизнеса перед покупкой любого финансового актива.

2 года Баффет работал на Грэхема в его корпорации Graham-Newman Corp., получив богатый опыт Уоррен отказался стать управляющим партнёром и основал свой фонд Buffett Associates, а в возрасте 31 года стал долларовым миллионером. Самой затеи делать миллиарды у Баффета не было в те года, но он получал столько удовольствия от инвестиций, что всё само шло к этому. Имея уже и жену с 22 лет, и троих детей он мог жить на инвестированные деньги, но близкие продолжали советоваться с ним как и куда вкладывать деньги. Отказывать в таком нельзя.

В 1969 году Уоррен понял, что кризис среднего возраста пережит успешно, поэтому он распустил свой фонд Buffett Associates и купил текстильную фабрику Berkshire Hathaway, которая была банкротом с 7 годами убытков. Его можно понять – всегда приятно пересесть с Bugatti на Запорожец и вспомнить, что ручная коробка передач всё столь же актуальна! Фабрика под его началом постепенно стала холдингом, который нам известен и поныне, а наиболее любимым бизнесом стало – страхование. Примерно тогда он вывел свой принцип «сделайте так, чтобы Ваша идея работала на Вас, а не Вы на неё». К 1986 году Уоррен достиг статуса миллиардера.

Общая философия жизни Инвестора проста – аскетизм. У него древняя Хонда, питается фастфудом нередко, 99% своего богатства уже жертвовал на благотворительность, живёт в старом доме в родной Омахе, купленном в 1958 году, а одежду, по слухам, закупает на распродажах. Можно сказать, что Уоррен хороший финансист, который осознаёт как важно экономить, а не жить на широкую ногу. На заметку всем мужчинам – в 82 года Уоррен смог заработать рак простаты и вылечить его! Истинное же счастье и страсть к жизни у Баффета в том, что и в свои 90 он с удовольствием ездит на любимую работу, хотя правильнее это назвать – призванием.

Бенджамин Грэхем

Многим известна личность Уоррена Баффета, как самого успешного инвестора нашего времени, но немногие знают его преподавателя – Бенджамина Грэхема. За свою жизнь он написал три громкие книги и наставил молодого Баффета на путь истинный. Собственно, кем же был Бенджамин?

Еврей по происхождению, который родился в Лондоне 8 мая 1894 года. Семья Бенджамина переехала в Нью-Йорк, когда ему был всего год. Он был третьим ребёнком и со смертью отца в семье началась череда финансовых трудностей. Тогда ещё по отцовской линии он носил фамилию Гроссбаум. В 1907 году мать решила вложить накопленные сбережения в акции U.S. Steel. В следующие два года курс акций упал на 49%, что стало первым знакомством с фондовым рынком у 13-летнего мальчика.

Бедность быстро научила молодого Гроссбаума ценить учёбу, добиваясь в ней успехов. От природы у него была феноменальная память и он освоил шесть языков. Успешно окончив Колумбийский университет в 20 лет – его зазывали на кафедры вести английский, математику и философию, но уже тогда он решил начать работать на Уолл-стрит. С началом Первой Мировой войны в 1917 году Бенджамин сменил фамилию с Гроссбаум на Грэхем.

На заре 20-ого века карьера на Уолл-стрит строилась молниеносно, так как финансистов было объективно мало, а бизнес-аналитики не было вовсе. Всего за месяц работы в Newburger, Henderson and Loeb Бенджамин начал писать аналитические обзоры по облигациям и получил детальное представление о трейдинговых операциях. Он также писал статьи для финансовых изданий, что создало ему имя. К 26 годам он стал партнёром в фирме, а через три года, в 1923 году, открыл свой инвестиционный фонд Grahar Corporation. Под управлением было $500 000, основной стратегией был поиск недооценённых и переоценённых акций.

За десятилетие Грэхему удалось заработать репутацию инвестиционного управляющего с неординарным способностями. Благодаря этому Бенджамин вернулся в Колумбийский университет, став самым популярным профессором на Уолл-стрит. Тем не менее, даже крайне опытный портфельный менеджер может ошибаться. «Чёрный вторник», 29 октября 1929 года, нанёс удар по совместному фонду Грэхема и Джерома Ньюмана, который назывался Graham Newman Investment Fund. За три года активы под управлением упали на 70%. «Великую депрессию» великому Грэхему предсказать не удалось.

Примерно после данного краха Бенджамин решил оставить наследие – свои книги. В 1934 был написан «Анализ ценных бумаг», за ним в 1937 выпустились «Хранение и стабильность: современное нормальное хранение зерна» и «Анализ финансовой отчётности компании», в 1944 «Товары и валюты мира», а в 1949 вышел популярнейший «Разумный инвестор». Даже потеряв большие деньги на фондовом рынке, Грэхем смог стать наставником многих будущих поколений.

Только в 1954 году состоялось эпохальное знакомство 24-летнего Баффета с 60-летним Грэхемом. А в 1956 Бенджамин принял решение удалиться от дел, посвятив остаток жизни двум увлечениям – путешествиям и привлекательным женщинам. Да, имея жену и двух дочерей, именитый инвестор решился гулять в 60-ых годах на волне хиппи!

В возрасте 82 лет Грэхем умер 21 сентября 1976 года. На его надгробии написали слова из его любимого стихотворения – «Бороться, искать, найти и не сдаваться». Эти слова хорошо подходят любому, кто решается постичь фондовый рынок и заработать богатство на нём. Если сдаться после первой неудачной борьбы, то останется висеть вопрос – а не зря ли изучалось столь многое, чтобы так быстро опустить руки?

Питер Линч

Люди, работающие в индустрии, знакомы с достижениями Питера Линча и его книгами, так как многие аспекты подхода остаются актуальными по сей день, несмотря на алгоритмизацию инвестиций в мире. С 1977 по 1990 год фонд Magellan в Fidelity под управлением Линча увеличил размер активов с $20 млн до $14 млрд при средней доходности 29% в год. Лишь два года из 13 рынок давал большую доходность, чем у фонда, но путь к этому достижению был трудным!

Линч родился 19 января 1944 года в штате Массачусетс. Его отец умер, когда Питеру было всего 10 лет, что подтолкнуло маленького мальчика рано начать работать. Он устроился носильщиком клюшек для гольфа в возрасте 11 лет, где, слушая разговоры инвестиционных банкиров, начал интересоваться фондовым рынком. В 1963 году, когда Питеру было 19 лет он купил свои первые акции Flying Tigers Airlines по $7, которые за год выросли до $32.75. В 1965 году он выпустился из Бостонского колледжа со степенью в области финансов.

Благодаря работе носильщиком клюшек Питер познакомился с прежним президентом фонда Magellan, который высоко оценил трудолюбие мальчика и в 1966 году он прошёл отбор на летнюю стажировку в Fidelity. Наиболее насыщенными годами до полного старта карьеры у Линча были 1967-1969, когда он проходил службу в армии, получал степень МВА в университете Пенсильвании и женился на Кэролин, которая впоследствии родила троих дочерей Мэри, Энни и Бэтт.

По возвращению из армии и Вьетнама Питер был нанят в фонд Fidelity Magellan аналитиком по секторам текстиля, металлургии и химической промышленности. К этому моменту ему было 25 лет. Уже к 1974 году его повысили до директора по исследованиям, а в 1977 году он стал портфельным менеджером фонда Magellan, где и началась «реальная» работа. Со страстью отдавшись делу, Питер работал по 6-7 дней в неделю. Получив в распоряжение $20 млн, распределённых между 45 активами, ему удалось расширить покупки до 1200-1400 активов с суммарным объёмом средств под управлением в более чем $50 млрд.

Заработать миллиарды ещё в 20-ом веке – великое достижение, но Линч оставил и не меньшее наследие. За год до ухода на пенсию, в 1989, он опубликовал свою первую книгу “One Up On Wall Street”, где простым языком изложил свои принципы инвестирования. Их можно применять и поныне, поэтому интересующимся рекомендуется к прочтению. В 1994 и 1995 были опубликованы две новые книги “Beating the Street” и “Learn to Earn”. В первой Питер описывает как именно он отбирал акции и почему был уверен, что обойдёт доходности рынка во время управления фондом. Вторая книга даёт мягкий экскурс в финансовую сторону фондового рынка, помогая начинающему инвестору отличать компании с потенциалом роста от стагнирующих.

Если у Баффета присутствует общий аскетизм к стилю жизни, то у Линча он есть также и к работе. Уйти на пенсию в 46 лет, имея пассивный доход $10 млн в год – это рано и не предел мечтаний для успешного финансиста. Тем не менее, Питер устал обходить доходность рынка за 13 лет и решил заняться благотворительностью. К слову, Баффет высоко оценил книгу “One Up On Wall Street” и в годовом отчёте опубликовал цитату с разрешения автора, в лице Линча, «Одни механически продают победителей, но сохраняют неудачников, что сродни выпалыванию цветов и культивированию сорняков». Это истинно и сегодня, так как из портфеля лучше продавать то, что не растёт, а фаворитов рынка сохранять.

Кэти Вуд