Цена денег

Акции, облигации, ОФЗ — что выбрать новичку

Когда человек впервые открывает брокерский счёт, он сталкивается с огромным количеством названий.

Акции, облигации, ОФЗ, фонды, фьючерсы, опционы…

На первый взгляд кажется, что разобраться во всём этом невозможно.

Но начинать нужно не с десятков инструментов.

Достаточно понять три базовых:

акции, облигации и ОФЗ.

И самое интересное заключается в том, что они позволяют по-разному распорядиться одними и теми же деньгами.

Акция: я становлюсь совладельцем

Начнём с самого понятного примера.

Представьте, что существует компания стоимостью 100 миллиардов рублей.

Она разделена на 100 миллионов акций.

Если вы покупаете одну акцию, вы приобретаете небольшую долю этого бизнеса.

Конечно, владение одной акцией не означает, что завтра директор компании позвонит вам и спросит, где открыть следующий завод.

Но юридически вы становитесь владельцем части компании.

Именно поэтому акция — это не просто финансовая бумага.

За ней стоит бизнес.

Компания зарабатывает деньги, развивает производство, продаёт товары или услуги, получает прибыль.

Если бизнес растёт, увеличивается его прибыль и денежные потоки, рынок может оценить компанию дороже.

Тогда может вырасти и цена акции.

Но происходит и обратное.

Если прибыль падает, долги растут, перспективы ухудшаются или инвесторы начинают ожидать проблем в будущем, цена акции может снизиться.

Поэтому покупка акции — это всегда ставка не просто на цену бумаги.

Это ставка на будущее бизнеса.

Облигация: я становлюсь кредитором

Теперь представим другую ситуацию.

Компания не хочет отдавать часть бизнеса.

Ей нужны деньги, но она готова их занять.

Она выпускает облигации.

Инвестор покупает облигацию и фактически предоставляет компании деньги на определённых условиях.

Компания обязуется вернуть долг и, как правило, выплачивать процент.

В этом случае инвестор уже не совладелец.

Он кредитор.

Это фундаментальное различие.

Акционер говорит:

«Я владею частью бизнеса».

Владелец облигации говорит:

«Я дал бизнесу деньги в долг».

Отсюда возникает совершенно другая логика риска.

ОФЗ: облигация государства

ОФЗ — это облигации федерального займа.

Это способ, с помощью которого Российская Федерация привлекает деньги на финансовом рынке.

Инвестор покупает ОФЗ и предоставляет деньги государству на определённых условиях.

Взамен получает предусмотренные условиями выпуска выплаты и возврат номинальной стоимости при погашении, если обязательства исполняются.

ОФЗ часто рассматриваются как один из базовых инструментов российского рынка облигаций.

Но важно понимать: государственная облигация не означает, что её рыночная цена никогда не меняется.

ОФЗ торгуются на рынке, поэтому их цена может расти и падать.

Особенно заметно на неё влияют изменения процентных ставок.

Три инструмента — три разных отношения с деньгами

Теперь соберём всё в одну картину.

Характеристика

Акции

Корпоративные облигации

ОФЗ

Что вы покупаете

Долю в бизнесе

Долг компании

Долг государства

Кем вы становитесь

Совладельцем

Кредитором

Кредитором государства

Основной источник дохода

Рост цены + дивиденды

Купон + изменение цены

Купон + изменение цены

Доход заранее известен?

Нет

Условия выплат известны, но итоговая доходность зависит от цены покупки и других факторов

Условия выплат известны, но итоговая доходность зависит от цены покупки и других факторов

Колебания цены

Обычно выше

Обычно ниже акций, но могут быть существенными

Могут быть заметными, особенно у длинных выпусков

Основные риски

Бизнес, рынок, оценка компании

Дефолт компании, ставки, рынок

Изменение ставок, рыночная цена, исполнение обязательств государством

Потенциал роста капитала

Высокий

Ограничен условиями выпуска

Ограничен условиями выпуска

Для чего может использоваться

Рост капитала

Доход от долгового инструмента

Более консервативная часть портфеля

Что важно изучать

Прибыль, долг, денежный поток, оценку

Кредитное качество, купон, срок, доходность

Срок, доходность, дюрацию, влияние ставок

Подходит для краткосрочной цели?

Не всегда

Зависит от выпуска и срока

Зависит от выпуска и срока

Главный вопрос инвестора

«Сколько сможет заработать бизнес?»

«Вернёт ли компания долг и какой доход я получу?»

«Какой доход даст государственный долг при выбранном сроке?»

Эта таблица показывает главное: одного универсального инструмента не существует.

Акции дают возможность участвовать в росте бизнеса.

Облигации позволяют предоставлять капитал в долг.

ОФЗ — один из способов кредитовать государство через рынок.

Что выбрать новичку?

Вот здесь обычно хочется получить простой ответ.

«Купи акции».

Или:

«Начни с ОФЗ».

Но правильный вопрос звучит иначе:

«Для чего мне нужны эти деньги?»

Если деньги понадобятся через несколько месяцев, совершенно бессмысленно ориентироваться только на потенциальную доходность.

Если горизонт измеряется десятилетиями и человек готов переживать сильные колебания стоимости портфеля, ситуация совершенно другая.

Если главная задача — получать относительно предсказуемый денежный поток и ограничить колебания капитала, внимание может смещаться в сторону облигаций.

Если человек хочет участвовать в росте бизнеса и готов принимать существенные колебания цены, ему становятся интересны акции.

Представим трёх инвесторов

Первый инвестор откладывает деньги на первоначальный взнос за квартиру.

Ему понадобится капитал через год.

Для него потенциальный рост акции на 30% может выглядеть очень привлекательно.

Но падение этой же акции на 30% непосредственно перед покупкой квартиры может разрушить его планы.

Его главный вопрос — не максимальная доходность. Его главный вопрос — сохранность капитала к конкретной дате.

Второй инвестор формирует капитал на десять–пятнадцать лет.

Он понимает, что рынок способен падать, и готов переживать временные просадки.

Для него акции могут занимать совершенно другое место в портфеле.

Третий инвестор хочет получать относительно предсказуемые выплаты и не готов к большим колебаниям стоимости капитала.

Его интерес может быть сосредоточен на облигациях.

У всех троих есть деньги.

Но задачи разные.

Поэтому и набор инструментов может быть разным.

Главная ошибка новичка

Самая распространённая ошибка — выбирать инструмент по одному показателю:

«Где доходность выше?»

Но доходность сама по себе ничего не говорит без контекста.

Если один инструмент способен принести 20%, а другой 10%, это ещё не означает, что первый лучше подходит именно вам.

Нужно спросить:

Каким риском оплачивается эта доходность?

Можно заработать больше.

Но можно и потерять больше.

Можно получить высокую доходность на бумаге.

Но если деньги понадобились раньше срока, рыночная цена может оказаться совсем другой.

Поэтому грамотный инвестор смотрит не только на то, сколько он может заработать.

Он смотрит на то, что может произойти с его капиталом по дороге к этой доходности.

Что делать совсем новичку?

Новичку необязательно сразу покупать всё.

Необязательно пытаться угадать лучшую акцию.

Необязательно строить портфель из двадцати инструментов.

Сначала нужно понять три вещи:

1. Срок.

Когда понадобятся деньги?

2. Цель.

Сохранить капитал, получать доход или увеличить его?

3. Риск.

Какую временную просадку вы готовы выдержать без паники и вынужденной продажи?

Только после этого имеет смысл выбирать инструменты.

Самое главное

Акции, облигации и ОФЗ — это не конкурирующие продукты, где один обязательно должен победить остальные.

Это разные способы использовать капитал.

Акция говорит: «Я участвую в бизнесе».

Облигация говорит: «Я даю деньги в долг».

ОФЗ говорит: «Я даю деньги государству в долг».

И чем лучше инвестор понимает эту разницу, тем меньше он смотрит на рынок как на набор непонятных цифр.

Он начинает видеть за каждой цифрой экономический смысл.

А это уже первый настоящий шаг от человека, который просто покупает финансовые инструменты, к человеку, который управляет своими деньгами.

Потому что инвестирование начинается не с вопроса:

«Что купить?»

Оно начинается с вопроса:

«Зачем я вообще инвестирую?»

Глава 4

Как выбрать первую облигацию

После знакомства с облигациями у новичка возникает вполне логичный вопрос:

«Хорошо. Я понял, что облигация — это долг. Но как выбрать конкретную бумагу?»

На рынке могут быть сотни выпусков.

У одной облигации доходность 15%, у другой — 18%, у третьей — 22%.

Кажется, что ответ очевиден:

берём ту, где доходность выше.

Но именно здесь новичок может совершить первую серьёзную ошибку.

Потому что высокая доходность — это не подарок.

Чаще всего рынок предлагает её не просто так.

Шаг первый. Определите, когда вам понадобятся деньги

До того как смотреть на название компании, купон или доходность, нужно ответить на самый простой вопрос:

на какой срок я готов вложить деньги?

Представьте, что вам понадобятся деньги через год.

Тогда облигация с погашением через пять лет может оказаться неудобной.

Да, её можно продать раньше срока.

Но её рыночная цена в этот момент может быть ниже той, по которой вы покупали.

Именно поэтому срок облигации должен соответствовать вашей финансовой цели.

Если деньги понадобятся через год — не стоит автоматически выбирать длинные выпуски на пять–десять лет только потому, что они обещают привлекательную доходность.

Сначала срок. Потом доходность.

Шаг второй. Смотрите не только на купон

Купон — это процентная выплата по облигации.

Например, облигация имеет номинал 1 000 рублей и купон 100 рублей в год.

Кажется, что доходность составляет 10%.

Но представим, что на рынке эту облигацию можно купить за 900 рублей.

Тогда 100 рублей купона относительно вложенных 900 рублей — это уже другая текущая доходность.

А если купить её за 1 100 рублей — ситуация снова изменится.

Поэтому:

купон ≠ доходность к погашению.

Для инвестора важна не только величина купона, но и цена, по которой он покупает облигацию.

Шаг третий. Поймите, почему облигация даёт высокую доходность

Допустим, вы нашли две облигации.

Первая даёт 15% годовых.

Вторая — 22%.

Первая выпущена крупной устойчивой компанией.

У второй финансовое положение заметно слабее.

Что происходит?

Рынок может требовать от инвестора дополнительную доходность за дополнительный риск.

Получается простая логика:

чем выше потенциальная доходность, тем важнее понять, какой риск за неё приходится принимать.

Поэтому высокая доходность должна не радовать инвестора автоматически, а заставлять его задавать дополнительные вопросы.

Шаг четвёртый. Изучите компанию

Если речь идёт о корпоративной облигации, вы фактически даёте компании деньги в долг.

Значит, нужно понять, сможет ли она этот долг обслуживать.

Минимальный набор вопросов:

сколько компания зарабатывает;

растёт ли её выручка;

получает ли она прибыль;

сколько у неё долга;

хватает ли денежных потоков на обслуживание долга;

когда наступают основные погашения;

насколько бизнес зависит от экономической ситуации.

Не обязательно становиться бухгалтером.

Но если вы не понимаете, на чём компания зарабатывает и почему она должна вернуть вам деньги, покупать её долг только из-за высокой доходности опасно.

Шаг пятый. Посмотрите на срок до погашения

Дата погашения — одна из самых важных характеристик облигации.

В этот момент эмитент должен вернуть номинальную стоимость бумаги, если выполняет свои обязательства.

Например, вы купили облигацию номиналом 1 000 рублей.

Если держите её до погашения и эмитент исполняет обязательства, вы рассчитываете получить предусмотренные условиями выпуска выплаты и вернуть номинал.

Но здесь есть важный нюанс.

Чем длиннее срок облигации, тем больше времени у рынка для изменения условий.

Могут измениться процентные ставки, инфляция, финансовое положение компании и стоимость самой облигации.

Поэтому длинная облигация — это не просто «та же самая облигация, но на больший срок».

Риск изменения её рыночной цены обычно выше.

Шаг шестой. Разберитесь с процентными ставками

Это один из самых важных механизмов рынка облигаций.

Представим, что вы купили облигацию с фиксированным купоном.

Через некоторое время процентные ставки в экономике выросли.

На рынке появляются новые облигации с более высокой доходностью.

Что происходит со старой бумагой?

Чтобы инвестору было интересно купить старую облигацию с более низким купоном, её рыночная цена может снизиться.

И наоборот.

Если ставки снижаются, старые облигации с относительно высоким купоном становятся привлекательнее, и их цена может вырасти.

Отсюда важное правило:

цена облигации и рыночные процентные ставки обычно движутся в противоположных направлениях.

Особенно чувствительны к изменениям ставок длинные облигации.

Поэтому инвестору важно смотреть не только на доходность, но и на срок бумаги.

Шаг седьмой. Проверьте оферту

Некоторые облигации имеют оферту.

Для новичка это может звучать сложно, но идея достаточно простая.

Оферта — это предусмотренное условиями выпуска событие, при котором могут измениться условия обращения облигации или возникает возможность предъявить бумагу к погашению на определённых условиях.

Поэтому перед покупкой нужно посмотреть:

есть ли оферта и что именно происходит в эту дату.

Особенно важно не покупать облигацию, ориентируясь только на красивую доходность, не разобравшись в её условиях.

Шаг восьмой. Посмотрите на ликвидность

Представим, что вы нашли очень интересную облигацию.

Доходность высокая.

Компания выглядит неплохо.

Срок устраивает.

Но есть проблема: облигация почти не торгуется.

Что это означает?

Когда вам понадобится продать её, может оказаться мало покупателей.

И тогда придётся либо ждать, либо соглашаться на менее выгодную цену.

Поэтому новичку желательно обращать внимание не только на характеристики самой облигации, но и на то, насколько активно ею торгуют.

Ликвидность особенно важна, если вы не собираетесь держать бумагу до погашения.

Шаг девятый. Не забывайте о НКД

При покупке облигации на вторичном рынке вы можете заплатить продавцу не только рыночную цену бумаги.

Также учитывается накопленный купонный доход — НКД.

Это часть купона, которая уже накопилась с момента предыдущей выплаты.

Например, если купон выплачивается раз в полгода, а вы покупаете облигацию спустя три месяца после предыдущей выплаты, часть следующего купона уже фактически накоплена.

Поэтому при покупке важно смотреть на полную стоимость сделки, а не только на цену, которую вы видите в торговом терминале.

Шаг десятый. Смотрите на доходность к погашению

Для сравнения облигаций одного купона недостаточно.

Нам важно понимать, сколько потенциально может заработать инвестор с учётом:

цены покупки;

купонных выплат;

срока до погашения;

разницы между ценой покупки и номиналом.

Для этого используется показатель доходность к погашению.

Упрощённо можно сказать так:

доходность к погашению показывает ориентировочную годовую доходность инвестора, если он купит облигацию по текущей цене и будет держать её до погашения, при условии выполнения эмитентом обязательств и с учётом предусмотренных выплат.

Именно поэтому при сравнении облигаций этот показатель зачастую полезнее простого купона.

Но есть одна ловушка

Допустим, вы нашли облигацию с доходностью 25%.

Очень заманчиво.

Но почему рынок предлагает вам 25%, если аналогичные бумаги дают заметно меньше?

Вот здесь и начинается настоящая работа инвестора.

Причина может быть в:

более высоком кредитном риске;

длинном сроке;

низкой ликвидности;

особенностях выпуска;

ожиданиях изменения ставок;

финансовых проблемах эмитента.

Иногда высокая доходность действительно отражает привлекательную возможность.