Принципы швейцарских финансистов. 12 аксиом успешного инвестирования

Принципы швейцарских финансистов. 12 аксиом успешного инвестирования
Макс Гюнтер

В своей книге Макс Гюнтер собрал 12 основных и 16 вспомогательных аксиом – эффективных и простых правил швейцарских финансистов. В их основе – осознанное управление рисками, которому автор научился у своего отца, успешного банкира, много лет работавшего в банке SBC. Прочитав эту книгу, вы научитесь замечать когнитивные ловушки и выстраивать гибкие планы действий, избавитесь от необоснованного оптимизма и наполнитесь энтузиазмом, чтобы учиться на ошибках. Вы начнете делать ставки и побеждать.

Макс Гюнтер

Принципы швейцарских финансистов: 12 аксиом успешного инвестирования

Переводчик А. Балакина

Редактор В. Иванченко

Руководитель проекта С. Цoцериа

Дизайн обложки Е. Шестернина

Корректоры Л. Шитова, Н. Казакова

Компьютерная верстка Б. Руссо

Copyright © 1985 Max Gunther

Originally published in the UK by Harriman House Ltd in 2020, www.harriman-house.com (http://www.harriman-house.com/).

© Издание на русском языке, оформление. ООО «Альпина ПРО», 2022

Все права защищены. Данная электронная книга предназначена исключительно для частного использования в личных (некоммерческих) целях. Электронная книга, ее части, фрагменты и элементы, включая текст, изображения и иное, не подлежат копированию и любому другому использованию без разрешения правообладателя. В частности, запрещено такое использование, в результате которого электронная книга, ее часть, фрагмент или элемент станут доступными ограниченному или неопределенному кругу лиц, в том числе посредством сети интернет, независимо от того, будет предоставляться доступ за плату или безвозмездно.

Копирование, воспроизведение и иное использование электронной книги, ее частей, фрагментов и элементов, выходящее за пределы частного использования в личных (некоммерческих) целях, без согласия правообладателя является незаконным и влечет уголовную, административную и гражданскую ответственность.

* * *

Предисловие

Джеймса О'Шонесси

Мое внимание всегда приковывали рынки: я интересовался, почему и как они работают. Это увлечение заставляло меня читать бесчисленные книги и статьи, а в наши дни – и посты в блогах, которые серьезным (а иногда и не очень) образом рассматривают устройство рынков и принципы организации процесса, позволяющего стать успешными инвесторами. Попутно я пришел к пониманию того, что полезные навыки в области инвестиций можно применять для достижения успеха практически в любых сферах жизни.

Я всегда считал, что для получения максимальной пользы от обучения лучше быть по-настоящему открытым новому, то есть готовым изменить самые дорогие для себя убеждения, если те вступают в противоречие с фактами, а также избегать преждевременной уверенности в чем-либо. Мы страдаем от различных видов стереотипного поведения, которое сильно вредит нашим инвестиционным результатам. Замечать стереотипы, а затем принимать меры по смягчению их влияния, – эта способность бесценна.

Я был в числе первых покупателей книги Макса Гюнтера «Цюрихские аксиомы: инвестиционные секреты швейцарских банкиров» (The Zurich Axioms: Investment Secrets of the Swiss Bankers – так называлось первое издание). Книга увидела свет в 1985 году – мне тогда было 25 лет. Примечательно, что в то время выражение «швейцарский банкир» было синонимом находчивости и успеха.

Уже первые страницы стали для меня открытием, ведь Гюнтер прямо говорил: чтобы использовать любое из правил книги и получать результат, вы должны быть готовы делать ставки. До этого я не приравнивал инвестирование к совершению ставок, но в широком смысле термин «ставка» определенно включает заключение пари (на разные сроки) на любой непредсказуемый исход. Автор делает способное вызвать полемику предположение, что многие – даже большинство – хотят выигрывать, не делая ставок. Он осуждал консерватизм своей эпохи, характерными ценностями которой были избегание рисков и упорный труд.

Я согласен с ним. Чтобы добиться успеха в инвестировании, вам нужно не только примириться с неопределенностью и сомнениями, но и увидеть в них важные обстоятельства инвестирования в частности и жизни в целом. Мне всегда казалось, что одно из самых больших ограничений для нас, людей, – склонность искать между всеми событиями причинно-следственные связи, тогда как мир, где мы пытаемся преуспеть, полон вероятностей. Жизнь и инвестирование устроены не так. И автор сходу объявляет об этом: если вы не рискуете, не ждите и вознаграждения.

Звучит просто, но все чертовски сложно. Иногда инструменты, которые кажутся максимально надежными, такие как государственные облигации, в долгосрочной перспективе оказываются самыми рискованными; а другие виды инвестиций (например, вложения в акции), кажутся очень рискованными в краткосрочной перспективе, но со временем несут все меньше рисков.

Первая аксиома, которой делится Макс Гюнтер, гласит: «Если вы не ощущаете беспокойства, вы недостаточно рискуете». Затем автор находчиво распространяет эту мысль за пределы сферы инвестиций: если вы боитесь рисковать, то никогда не влюбитесь; у вас никогда не будет переживаний, меняющих судьбу, и вы, вероятно, будете вести печальную, скучную жизнь. Таким образом, если вы хотите преуспеть в инвестировании, смиритесь с беспокойством и неуверенностью.

Его четвертая аксиома касается прогнозов: «Не доверяйте тому, кто утверждает, что видит будущее, пусть даже смутно». Автор процитировал экономиста, профессора Теодора Левитта: «Вы делаете двадцать пять предсказаний и говорите потом только о сбывшихся». Сейчас, тридцать пять лет спустя, прогнозов у нас в десять раз больше, а честных прогнозистов намного меньше. Желание знать будущее – часть нашей природы, потому что помогает нам сохранять «иллюзию контроля». Вот почему, зная, что от прогнозов толку примерно столько же, сколько от бросания монетки, мы ничего не можем с собой поделать. Мы продолжаем относиться к ним серьезно. И продолжаем разочаровываться.

Я считаю, что более удачный подход – понаблюдать за развитием рыночных циклов и основывать свои поступки и инвестиции на эмпирических данных. Практически каждый рынок ценных бумаг, основанный на рисках, имел гораздо более высокую доходность, чем альтернативные варианты. Не каждый рынок и не всякий раз, но вероятность выигрыша четко видна на примере истории – если по прошествии времени вы хотите преуспеть, то должны делать ставки и рисковать капиталом.

Девятая основная аксиома «Об оптимизме и пессимизме» дает хороший совет: будьте оптимистами, но никогда ничего не предпринимайте, основываясь только на оптимизме. Я называю себя прагматичным оптимистом, ведь в целом мои взгляды оптимистичны, но это не мешает мне думать о негативных сценариях и о том, какие действия я предприму, если случится неприятность. Для меня такой подход означает владение ситуацией. Почти всегда вы будете в более выгодном положении, имея план действия на случай, если что-то пойдет не так. Почему? Потому что когда дела не ладятся, мы с большой вероятностью попадаем во власть эмоций, а когда эмоции берут верх, мы забываем прежние продуманные планы и теряем способность мыслить логически.

Книга Гюнтера представляет собой серию аксиом, которые дают хорошее начальное представление о процессе достижения успеха. Необязательно соглашаться со всеми советами Гюнтера (да и с моими тоже), но ваши шансы возрастут, если будете организовывать процесс и ориентироваться на него, а не основывать решения на результатах.

Рынки меняются каждую минуту. Человеческая природа остается неизменной тысячелетиями. Эту особенность необходимо использовать и принять меры по возможному ограждению себя от своих же худших инстинктов. По известному выражению Пого, героя мультфильма, «мы встретили врага – он в нас самих». Поняв это, вы станете успешнее большинства инвесторов. Разработайте план и придерживайтесь его. Это так просто.

Последняя аксиома Гюнтера кажется парадоксальной, но если задуматься, в ней заключен важный смысл: «Долгосрочные планы порождают опасную веру в то, что можно контролировать будущее… не следует относиться к своим долгосрочным планам или планам других людей слишком серьезно». Разные люди интерпретируют эту аксиому по-разному. Я понимаю ее так: в жизни будет случаться множество неожиданного и незапланированного, и вы справитесь гораздо лучше, если не будете привязывать свои действия и планы к жестким целям или ориентирам. Если вы тщательно продумали долгосрочный план, согласно которому к 40 годам станете миллионером, а этого не произойдет, можете начать думать, что ваш план провалился. И тогда у вас может возникнуть соблазн бросить его и пуститься в реализацию множества других – возможно, гораздо более рискованных – предприятий, чтобы достичь своей цели.

Но работает все не так. Гибкий план, учитывающий непредвиденные обстоятельства, – намного более прочная основа для построения долгосрочной стратегии действий. Означает ли это, что нет ничего определенного? Тогда незачем возиться с планами и стратегиями? Вовсе нет. Это значит, что жизнь предлагает нам много конкретных новых препятствий, и план, в котором большое внимание уделяется преодолению препятствий в целом, со временем окажется для вас намного полезнее. Ключевой момент – не привязываться к узко сформулированным целям, а внимательно следить за гибким процессом, который может меняться в зависимости от обстоятельств.

В целом аксиомы Гюнтера выступают за осознанное управление рисками. Они предупреждают о ловушках, в которые попадались поколения инвесторов, полагавшихся на предчувствия или истории, а не на опыт и гибкие планы действий. Они предостерегают от необоснованного оптимизма и нежелания учиться на ошибках. Успешные инвесторы не привязываются к конкретному моменту эмоционально, а позволяют прошлому, настоящему и будущему составить объективную картину сегодняшнего дня. Они учатся на чужих ошибках, осознают свои недостатки и разрабатывают стратегии по их устранению. Как сказал Дэймон Руньон: «В беге не всегда побеждают быстрые, а в битве – сильные но зато это способ делать ставки».

    Джеймс О'Шонесси, автор книги «Что работает на Уолл-стрит»
    Гринвич, штат Коннектикут, США

Введение

Что такое аксиомы и как они появились на свет

Швейцария является экономической загадкой. Это родина моих предков: расположенная в горах маленькая страна площадью примерно с половину штата Мэн. Выхода к побережью у нее ни дюйма, а минеральных ресурсов меньше, чем в большинстве государств мира. В Швейцарии нет ни капли своей нефти, а угля не наберется и одного ведра. Что касается сельского хозяйства – чем бы вы ни занялись, почти наверняка климат и топография будут для этого неблагоприятны.

Страна не принимала участия в европейских войнах на протяжении трехсот лет прежде всего потому, что за все время не нашлось желающих завладеть ее территорией.

И при этом швейцарцы – одни из богатейших людей на планете. По уровню дохода на душу населения не уступают американцам, немцам и японцам. А швейцарский франк – одна из самых стабильных валют мира.

Но как, спросите вы.

А дело в том, что швейцарцы – самые разумные в мире инвесторы, биржевые спекулянты и азартные игроки.

Эта книга о том, как делать ставки и побеждать. Вы можете подумать, что она для всех и каждого. Нет. Конечно, всем хочется побеждать. Но не все готовы делать ставки, и это очень важное отличие.

Многие люди – пожалуй, даже большинство – желают побеждать, но не готовы рисковать даже в мелочах. Это можно понять, тут нет ничего предосудительного. Многие старые учения о труде призывают не рисковать, внушая, что риск – занятие для безумцев. Благоразумный человек не должен брать на себя рисков, кроме тех, что обусловлены базовыми условиями человеческого бытия. Правильная жизнь – это жизнь в упорных трудах, пускай скучноватая, но безопасная. Лучше синица в руках и так далее…

Что ж, во всем, как мы знаем, есть достоинства и недостатки. Если у вас принципиальное предубеждение против рисков, в этой книге вы найдете мало полезного – если, конечно, она не изменит ваше мышление.

Но если вы готовы идти на разумные риски – или, что еще лучше, вам нравится рисковать, как это свойственно швейцарцам, – эта книга для вас. Вы узнаете о рисках и том, как ими управлять. Прилежное изучение цюрихских аксиом поможет вам сделать больше успешных ставок, чем вы можете себе представить.

Не будем скромничать. Аксиомы могут сделать вас богатым.

Книга посвящена совершению ставок в самом широком смысле. Вы часто будете встречать в тексте упоминания о фондовом рынке, потому что именно там я приобрел большую часть своего опыта, но мы не будем ограничиваться рассказом об этом великом «супермаркете мечтаний». Аксиомы применимы к спекуляциям сырьевыми товарами, драгоценными металлами, предметами искусства или антиквариатом; к вложениям в недвижимость, к собственному бизнесу и к азартным играм. Короче говоря, к любой ситуации, в которой вы рискуете деньгами, чтобы получить их еще больше.

Каждый взрослый человек знает, что вся наша жизнь подобна азартной игре. Многие недовольны этим и живут, пытаясь придумать, как снизить риски до возможного минимума. Другие же идут противоположным путем, и среди них – швейцарцы.

Конечно, не всем жителям Швейцарской Конфедерации присуща такая черта, но многим, и этого достаточно, чтобы сделать общие выводы о национальном характере. Они не стали бы ведущими банкирами мира, если б считали ворон, сидя у окна. Они достигли успеха, потому что были готовы сталкиваться лицом к лицу с рисками и научились ими управлять.