Импульс развитию экономики

В российских финансах длительное время применялся весьма “оригинальный” способ: получаемая под низкие проценты за рубежом стабильная валюта конвертировалась в рубли и выдавалась заёмщикам в национальной валюте, но уже по высоким ставкам.

По такой “технологии”, при условии поддержания стабильного валютного курса рубля, кредиторы получали завышенные доходы даже в пересчёте на иностранную валюту.

Дополнительная маржа внешних кредиторов уходила за рубеж полностью либо предварительно перераспределялась между российскими и зарубежными финансовыми партнёрами (интересантами).

Слабость рубля являлась также необходимым условием приватизации в 90-х годах в интересах владельцев иностранной валюты. При занижении курса рубля на располагаемые доллары можно было приобрести больше активов, а сами активы, оценённые в рублях, постоянно уменьшались в цене, то есть проявлялась скидка в цене к рынку.

Расчёты с использованием валюты проводились, в том числе, с использованием офшоров. А в офшорах с их местным законодательством и администрированием легче было перераспределять активы между заинтересованными лицами. В этом одна из причин столь бурного расцвета офшоризации в российской экономике.

Получается, что слабый рубль очень полезен в ряде процессов с собственностью и перераспределением доходов в пользу хозяев валютных активов, однако слабый рубль угнетает развитие производства для рынка самой России из-за высоких ставок по кредитам, а также существенно снижает потенциал российских финансов и платежеспособный спрос в стране.

Курс рубля и развитие экономики

Руководство страны в начале 2014 года поддержало рациональное решение о переходе на “плавающий” валютный курс рубля, позволяющий балансировать курс рубля самими потребностями экономики, а не лоббированием величины курса рубля отдельными группами интересантов.

К сожалению, Центральный банк РФ сорвал переход к “плавающему” валютному курсу рубля, некорректно используя имеющийся в распоряжении Центробанка финансовый инструментарий. По сути дела, “плавающий курс” подменили “тонущим курсом” рубля.

Независимо от того, осознаёт ли это руководство Центробанка или нет, но стратегическим приоритетом для ЦБ РФ является развитие российской экономики.

Что можно достигнуть, во-первых, через предоставление реальной экономике доступных по цене кредитных ресурсов для её развития на необходимые для реализации проектов сроки.

Во-вторых, посредством переключения своих ресурсов со спекулятивных направлений и операций с финансовыми инструментами на стимулирование роста товарной массы и услуг, в частности, восстановив работоспособность такого инструмента как ставки рефинансирования ЦБ РФ.

В-третьих, посредством наполнения ресурсами Центробанка активов банков как федерального уровня, так и банков регионального уровня, в том числе и не крупных, но занимающих свою нишу в экономике регионов.

В настоящий момент значительные финансовые средства Центробанк задействует для устранения последствий сбоев в деятельности ряда кредитных организаций, в том числе, по причине финансового коллапса 2014 года, то есть ресурсы ЦБ РФ уже использует, однако не рационально, так как они задействованы уже постфактум.

При этом суммарных потерь от банкротства банков в экономике намного больше, чем было бы расходов при упреждающей корректной реструктуризации активов и обязательств проблемных банков с помощью ресурсов Центробанка.

В марте 2016 года ЦБ РФ в очередной раз совершил методологический промах, не снизив свои кредитные ставки при достигнутом на тот момент уровне инфляции, которая в годовом исчислении на три процентных пункта была ниже величины действующей ключевой ставки Центробанка.

Негативным результатом подобного “промаха” стало недоверие рынка и общества к денежно-кредитной политике ЦБ РФ и дополнительный импульс стагнации экономики. Центробанк таким способом, по сути дела, инспирировал рост инфляционных ожиданий, на которые он в дальнейшем ссылался для оправдания своей денежно-кредитной политики, подавая свои решения как якобы предусмотрительность и профессионализм.

Другими словами, происходит откровенная подмена местами причин и следствий по итогам денежно-кредитной политики Центробанка РФ.

В последние годы Центробанк РФ откровенно саботирует корректное управление своими денежными ставками[5 - Подобную некорректную практику ЦБ РФ демонстрирует и в 2016, 2017, 2018, 2019 годах.]. Отказ ЦБ РФ от снижения ставок при достигнутом низком уровне инфляции[6 - В 2017 – 2019 годах.], по существу, является трансляцией рынку прогнозируемого Центробанком роста инфляции в ближайшем будущем, что обязательно приводит к внесению бизнесом завышенного инфляционного риска в свои производственные планы.

В результате возникает спровоцированный самим Центробанком излишний на конкретный момент времени рост цен, что приводит в дальнейшем, естественно, к завышенному уровню инфляции по сравнению с её возможным значением.

Подобные “ошибки” в методологии принятия финансовых решений необходимо исключить из практики ЦБ РФ.

Российскому обществу нецелесообразно безучастно наблюдать за происходящим в Центробанке, так как от его действий зависит здоровье национальной валюты, а история России показывает, как разрушительны последствия провалов в финансах для состояния экономики страны, для её политической устойчивости и даже для самого государственного устройства России и её геополитического статуса в мире.

В условиях финансовых санкций Запада абсолютно безответственно лишать экономику страны финансовых ресурсов на основе отечественной банковской системы.

Борьба с инфляцией не может завершиться окончательным успехом, если рубль останется слабым, то есть постоянно слабеющим по своей покупательной способности.

Российская экономика, в частности экспорт энергоресурсов, глубоко интегрирована в мировую экономику.

Для масштабных проектов, ориентированных на добычу углеводородов и другого сырья на экспорт, целесообразно получать инвестиции на подобные проекты за рубежом. Понятен смысл для Запада: будут инвестиции от вас, будут поставки вам наших ресурсов. Не будет от вас инвестиций – “сосите свою лапу”.

А для развития российского рынка, в том числе для предприятий оборонно-промышленного комплекса, Центробанк обязан наладить инвестиционный цикл на базе отечественной финансовой системы, то есть, с использованием исключительно рубля.

Инфляционная модель: слабый рубль и высокие кредитные ставки

Постоянно слабеющий валютный курс рубля является также помехой притоку прямых зарубежных инвестиций в виде технологий и создания новых производств в российской экономике. Зарубежные инвесторы определяют ведь свои итоговые результаты в валюте инвестиций, то есть в своей национальной валюте, поэтому ослабление рубля нарушает их расчёты.

Когда стратегия финансовых властей РФ заключается в фактическом ослаблении национальной валюты, то зарубежный бизнес вынужден повышать рублёвую цену своей продукции, теряя конкурентоспособность на российском рынке, а потому при удобном случае начинает сворачивать производство в РФ.

Особенно данный феномен затрагивает глубинные территории РФ, для которых дополнительные расходы бизнеса при переориентации своей продукции с внутреннего рынка на экспорт значительны.

Чем глубже и чаще происходят явные или латентные девальвации рубля, тем меньше шансов на значительный приток прямых зарубежных инвестиций в экономику России.

А вот прямые портфельные (спекулятивные) инвестиции даже в этом случае могут расти, так как они, напротив, связаны лишь с текущей динамикой валютного курса рубля, с обесценением российских активов, с доходностью финансовых инструментов на российском рынке. Величина ставок ФРС, ЕЦБ и доходность российских финансовых инструментов определяют параметры притока валюты в РФ по операциям carry trade.

Подобный приток денежных средств нацелен на получение прибыли исключительно в стабильной валюте, поэтому в периоды ослабления валютного курса рубля “портфельные инвесторы” быстро выводят свои средства из страны.

В итоге, чем сложней положение у рубля, тем активней выводится такими “инвесторами” валюта, которую они при своём выходе с российского рынка покупают на рубли, тем самым дополнительно понижая валютный курс рубля. Что может вызвать даже обвал курса рубля.

В дальнейшем подобная неустойчивость валютного курса рубля “вносится”, например Минфином, в доходность российских ценных бумаг посредством “вынужденного” её (доходности) повышения, мотивируя это необходимостью компенсации риска для создания повышенного интереса у зарубежных “инвесторов”.

В рассмотренном процессе само укрепление рубля вначале приводит к росту масштаба притока портфельных инвестиций, а при снижении (или при риске снижения) валютного курса рубля – к увеличению оттока валюты из страны за рубеж по операциям carry trade. Вместе с оттоком валюты из страны уходит часть её доходов.

Что лишний раз показывает негативный смысл портфельных инвестиций (пусть даже их проводят через “Фонд прямых инвестиций”) для развития экономики РФ, так как к реальным прямым инвестициям в Россию в виде зарубежных технологий и создания новых производств портфельные инвестиции непосредственного отношения либо вовсе не имеют, либо имеют весьма незначительное.

Слабость рубля, помимо сокращения объёма реальных доходов, ещё и провоцирует инфляцию двояким способом: через рост цен на импортную продукцию за счёт ослабления рубля и через сокращение производимого объёма товаров и услуг во всех секторах российской экономики из-за высоких кредитных ставок.

В итоге, сокращаются рабочие места, особенно в тех сферах деятельности, что ориентированы на услуги населению. Снижение курса рубля приводит, в частности, к снижению объёмов авиационных услуг, выездных туристических услуг, снижается объём и качество финансовых услуг.

Кроме того, снижается качество товаров, растёт объём фальсификата продукции. Хотите употреблять в пищу некачественные продукты – снижайте покупательную способность рубля, в том числе его валютный курс.

В результате совокупного сокращения рабочих мест в экономике (в отдельных производствах при этом возможен даже рост) происходит уменьшение общей массы произведённых в РФ товаров и услуг, что при увеличении в обороте ликвидности, в том числе в результате роста потребительского кредитования, приводит к дополнительному росту цен.

Без доступных (а значит, низких по абсолютной величине) кредитных ставок банков невозможно исполнить масштабную модернизацию крупного производства на рыночных условиях.

Получается, что на данный момент Центробанк исключил себя из важнейших институтов развития рыночной экономики, а всё финансирование предприятий различных форм собственности замыкается исключительно на бюджеты страны и регионов и на собственную прибыль предприятий, которая при длительной стагнации в экономике резко уменьшается в размерах.

Ошибка в методологии

Прямой противоположностью ЦБ РФ являются Центробанки в других рыночных экономиках: они сравнимы по степени своего воздействия на экономику с правительствами своих стран.

В этой связи, парламентские партии, союзы предпринимателей, бизнес, гражданское общество обязаны публично и критично обсуждать не только деятельность экономического блока правительства, но и Центрального банка РФ, давать объективную оценку фактическим результатам его деятельности, экспертизам его консультантов-теоретиков.

Например, при “таргетировании инфляции” Центробанком в 2014 году инфляция впервые за ряд лет стала двузначной, провален был таргет по инфляции и в 2015 году. Причиной ошибок Центробанка является некорректная методология, используемая руководством ЦБ РФ.

В этой связи обществу следует дать оценку тому экспертному пулу, который даёт рекомендации ЦБ РФ, и тем руководителям Центробанка, кто определял его денежно-кредитную политику при негативных результатах.

Следует также оценить работу Национального финансового совета Центробанка РФ, профильных комитетов Федерального Собрания РФ, и в целом экспертного сообщества РФ, формирующего финансовую линию в стране.