Путеводитель по финансовому рынку России

Прежде чем подвергать сомнению аксиомы финансовых рынков, давайте разберемся, как работает механизм компенсации потерь вкладчиков.

Как Вы помните, АСВ – это Агентство по страхованию вкладов. Раз мы говорим о страховании, то должен произойти некий страховой случай для того, чтобы начались страховые выплаты. Страховым случаем является отзыв лицензии неплатежеспособного банка. Это решение принимается чиновниками Центрального банка России в случае, если коммерческий банк не соблюдает обязательные для всех банков требования (например, не проводит платежи и не исполняет обязательства по возврату вкладов).

Таким образом, процесс возврата денег распадается на две части – до отзыва лицензии и после. С тем, что происходит после отзыва лицензии все предельно ясно. Закон предписывает АСВ в течение двух недель начать выплаты денег пострадавшим вкладчикам через специально уполномоченный банк. Каждый вкладчик будет об этом извещен письменно, а кроме того, вся информация публикуется на сайте АСВ.

Несколько сложнее дело обстоит с первой частью вопроса, а именно с моментом до отзыва лицензии. В стабильной экономической ситуации Центральный Банк России очень оперативно отзывал лицензии у проблемных банков. Период неприятной для вкладчика неопределенности, когда деньги банком уже не выдаются, но лицензия еще не отозвана, составлял порядка двух недель. В моменты экономических кризисов все происходит несколько медленнее. Банк России может не принимать решений об отзыве лицензий по каким-либо причинам (например для того, чтобы не вызывать панику среди вкладчиков). В сложных экономических условиях период ожидания начала работы АСВ может растянуться на несколько месяцев (например, с момента остановки платежей банком «Московский Капитал» до отзыва лицензии прошло пять месяцев). Неясно также, насколько АСВ окажется способным выполнить свои обязательства по выплатам в случае серьезного системного кризиса.

Следует отметить, что проблемный банк может быть куплен какой-либо финансовой структурой. Тогда отзыва лицензии также не происходит, а новый собственник берет на себя проблемы выплат вкладчикам. Так, осенью 2008 года Банк «Глобэкс» был куплен Внешэкономбанком, а потерявший устойчивость КБ «Русский Банк Развития» взяла «под свое крыло» Финансовая корпорация «Открытие». «Связь-банк», «КИТ-Финанс» и «Северная Казна» также перешли к новым собственникам.

Итак, несмотря на страховую защиту со стороны АСВ, размещение денег в «других» банках связано с риском, который в период экономической нестабильности выражается в неопределенном периоде ожидания момента начала выплат. В спокойные времена этой неопределенности нет и разница между процентными ставками в «крупных» и «других» банках менее существенна.

Депозиты в банках выглядят привлекательно с точки зрения ликвидности. Мы можем в любой момент прийти в банк и потребовать возврата вложенной суммы. Да, при досрочном изъятии денег со счета мы потеряем в доходе, но зато, в отличие от многих других финансовых инструментов, мы всегда можем рассчитывать на возврат вложенного в полном объеме.

Это свойство депозитов делает их удобным инструментом для хранения «подушки безопасности», то есть запаса денег на случай непредвиденных ситуаций.

Что касается налогов. Для депозитов установлен особый режим налогообложения. Мы должны заплатить налог в размере 35 % от превышения ставки по депозиту над ставкой рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенной на 5 процентов. Налоговая база рассчитывается так: определяется доход, полученный вкладчиком исходя из процентной ставки банка; доход, который получил бы вкладчик, если бы он разместил средства по ставке рефинансирования; затем считается разница между этими двумя величинами. Эта разница и является налогооблагаемой базой.

Ставка рефинансирования Центрального банка – это административно устанавливаемая величина

(теоретически это ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Однако в России большей частью используются другие механизмы вливания денег в банковскую систему). Узнать величину ставки рефинансирования можно, например, на сайте ЦБ РФ (www.cbr.ru (http://www.cbr.ru/)). По состоянию на ноябрь 2009 года ставка рефинансирования была установлена на уровне 9,5 % годовых.

Таким образом, под налогообложение попадают депозиты, процентная ставка по которым выше чем 14,5 % годовых (9,5 % + 5 %.

Пример:

Мы разместили 100 000 рублей на депозите со ставкой 20 % годовых. Через год наша прибыль составит 20 000 рублей. При этом максимальная прибыль, которая не облагается налогом, составляет 14 500 рублей (9,5 % + 5 %, а с оставшихся 5 500 рублей прибыли мы должны будем заплатить налог по ставке 35 %.

Банк выступает для нас налоговым агентом, то есть рассчитывает и перечисляет наши налоги в бюджет.

Итак, принимая решение о размещении денег на депозите, в первую очередь мы должны определиться, насколько для нас важна устойчивость банка. Если мы хотим получить ставку повыше, мы должны быть готовы к тому, что нам, возможно, придется прождать несколько месяцев для того, чтобы получить назад свои деньги.

При выборе конкретного банка следует обратить внимание не только на размер ставки по депозитам, но и на то, входит ли банк в Систему страхования вкладов.

Выбрав депозитный продукт какого-либо банка, обязательно обратите внимание на пункты депозитного договора, в которых оговариваются условия досрочного изъятия вклада, а также на условия автоматической пролонгации при окончании срока депозита. И, наверное, не стоит держать в одном банке сумму, превышающую 700 000 рублей.

Мы совсем забыли про нашего героя! Давайте посмотрим, как использует депозиты Никита Кошельков.

Никита использует депозиты для реализации двух целей: хранение неприкосновенного запаса наличности в размере 70 000 рублей, а также для накопления капитала. Запас хранится на годовом депозите в крупном, надежном банке, ибо эти деньги должны быть доступны в любой момент. А для накопления капитала используется пополняемый депозит в банке, через который Кошельков получает заработную плату. Банк, по заявлению Никиты, автоматически ежемесячно удерживает 10 % от заработной платы и прибавляет их к сумме накопительного депозита. Такой режим позволяет сочетать достаточно высокую процентную ставку с небольшими суммами ежемесячных платежей.

Глава 5. Валюта и валютные депозиты

Что такое валюта? Вопрос, на который вполне однозначно может ответить практически любой гражданин нашей страны. Валюта – это деньги иностранного государства. У «них» это просто деньги, на которые можно что-нибудь купить в магазине. У нас – это один из доступных каждому человеку финансовых инструментов.

В смутные 1990-е годы валюта была фактически единственным общедоступным инструментом, позволяющим спасти деньги от инфляционных потерь. Причем из всех мировых валют наибольшей популярностью среди наших сограждан пользовался доллар США. Несколько позже конкуренцию его величеству Доллару стала составлять валюта Европейского союза – евро.

На территории нашей страны мы не можем использовать валюту другого государства по прямому назначению, то есть для оплаты наших покупок. Валюта превращается для нас в «просто деньги» только во время наших зарубежных поездок.

Но если мы не собираемся никуда ехать, то зачем нам нужна валюта?

Конечно же, мы покупаем валюту, поскольку предполагаем, что в случае экономических неурядиц рубль неизбежно «упадет» (то есть обесценится) по отношению к денежным единицам других государств. И тогда при продаже валюты мы получим рублевый выигрыш в размере разницы между ценой покупки и ценой продажи валюты.

Купить валюту можно практически в любом банке. Правда, ассортимент совсем невелик: нашему вниманию предлагается все тот же доллар США и евро. Существенно реже встречаются такие валюты как английский фунт, швейцарский франк и японская йена.

Если Вы хотя бы один раз в жизни покупали валюту, то знаете, что в обменном пункте существует некоторая разница между ценой покупки валюты и ценой ее продажи. Эта разница по-финансистски называется Спред (ну или Спрэд, в зависимости от того, как писать русскими буквами английское слово spread). Если мы купим доллар и тут же его продадим, то мы потеряем величину, равную спреду. В цифрах это выглядит следующим образом.

Банк готов продать нам 1 доллар США за 30 рублей. А купить тот же доллар у нас он согласится за 29 рублей и 65 копеек. Здесь спред составляет 35 копеек (30,0 – 29,65 = 0,35). Именно столько мы и потеряем с каждого доллара, если купим доллары и решим тут же их продать.

По наиболее «популярным» валютам (доллар США и евро) спред обычно находится в пределах 1 %. Чем меньше спрос на какую-либо валюту, тем шире спред. По английскому фунту, швейцарскому франку и йене спред может составлять 3–5 %. По еще более «экзотическим» валютам спред может быть еще больше.

Очевидно, что операции с валютой будут для нас выгодны только в том случае, если купленная нами валюта вырастет в цене на величину, превышающую спред. До 1999 года с этим не было абсолютно никаких проблем. Рубль неуклонно снижался по отношению к валютам ведущих мировых держав. Но потом ситуация изменилась, и купившие валюту россияне вдруг столкнулись с непривычным явлением: рубль стал стабильно, из месяца в месяц укрепляться.

Теперь мы уже знаем, что покупка валюты – это отнюдь не лотерея, в которой каждый билет выигрышный. А раз так, давайте разбираться, какие факторы влияют на курс рубля к другим валютам.

Из различных факторов, влияющих на курс валюты, мы выделим четыре главных:

платежный баланс;

сальдо движения капитала;

инфляция;

действия Центрального банка России.

Платежный баланс – это разница между выручкой российских экспортеров от продажи российских товаров и услуг за рубеж и затратами на покупку товаров и услуг иностранных производителей российскими импортерами. Если наши компании продают за рубежом больше (в денежном выражении, разумеется), чем покупают, то у страны складывается положительный платежный баланс. То есть денег в страну приходит больше, чем уходит, и этот процесс оказывает укрепляющее воздействие на рубль. Именно это мы и наблюдали в период высокой стоимости различных сырьевых товаров.

Сальдо движения капитала показывает нам, насколько велико желание иностранных инвесторов вкладывать деньги в различные проекты у нас в стране относительно желания наших сограждан делать инвестиции за рубежом. Если приток иностранного капитала в страну превышает вывоз капитала за рубеж, то это также укрепляет рубль. А такое явление, как «бегство капитала» в силу неблагоприятных экономических или политических условий, очевидно, воздействует на курс рубля крайне негативно. Также не лучшим образом на курс валюты влияет наличие существенных внешних долгов в другой валюте. Погашение этих долгов вызовет отток капитала из страны, что, очевидно, скажется на сальдо движения капитала.

Высокая инфляция оказывает негативное воздействие на курс валюты, то есть при прочих равных валюта страны с высокой инфляцией теряет в стоимости относительно валют стран, где инфляция меньше.

Центральный банк может влиять на курс валюты напрямую (осуществляя так называемые «валютные интервенции», то есть покупая или продавая валюту на рынке), а также различными непрямыми методами, – например, изменяя количество денег в обращении, влияя на уровень процентных ставок в экономике, вводя или отменяя различные меры, ограничивающие свободное движение капитала через границу. Причем зачастую чиновникам ЦБ достаточно просто заявить о своих намерениях совершить то или иное действие для того, чтобы валютный рынок отреагировал нужным им образом.

Получается, что для того, чтобы оценить, как изменится курс рубля, например, в ближайший месяц, мы должны предугадать, какие изменения могут произойти по всем отмеченным нами факторам. А ведь каждый из этих факторов, в свою очередь, зависит от большого числа разнонаправленных сил. Например, состояние платежного баланса сильно зависит от цен на различное сырье (в частности, нефть, газ, металлы), а также от того, насколько велик спрос со стороны наших сограждан на импортные товары. Очевидно, что рост цен на сырье на мировых рынках увеличит приток валюты в страну и укрепит рубль, но только в том случае, если россияне не станут закупать в большем объеме товары зарубежного производства. Также сложно сказать, как изменится отношение иностранных инвесторов к российским проектам, как будет действовать Центральный банк; нет ясности и в отношении относительного уровня инфляции. В итоге предсказать, как поведет себя валюта в будущем, достаточно сложно, точнее, в большинстве случаев практически невозможно.

Но если все факторы действуют в одном направлении, как это было летом 2008 года (падение цен на нефть резко ухудшило состояние платежного баланса, финансовый кризис заставил иностранных инвесторов свернуть проекты в России и продавать российские ценные бумаги, инфляция в России явно выше, чем в Европе или США), то снижение курса рубля может сдерживать лишь прямое вмешательство Центрального банка. Однако Центральный банк способен выдерживать давление на курс рубля со стороны всех остальных факторов лишь некоторое непродолжительное время. В частности, в 2008 году он сдерживал падение курса рубля лишь несколько месяцев, а к концу года мы стали свидетелями «управляемой девальвации» рубля.

Девальвация – резкое снижение курса какой-либо валюты (например, рубля) относительно других мировых валют.

Хочу обратить Ваше внимание на взаимосвязь между инфляцией и курсом валют. Если рубль теряет стоимость относительно, например, евро, то это автоматически приводит к росту цен на товары европейских производителей (цена в евро остается неизменной, но за то же количество евро придется заплатить больше рублей). А поскольку импортные товары занимают на полках российских магазинов весьма заметную долю, то вслед за резким снижением курса рубля, как правило, следует заметный скачок цен.

В странах с меньшей зависимостью от импорта изменение курса национальной валюты не приводит к существенному изменению уровня инфляции. Мне сложно представить себе европейца, панически скупающего доллары или фунты для того, чтобы защититься от инфляции. Думаю, что и в нашей стране со временем взаимосвязь инфляции и курса рубля также будет все менее и менее заметной.

Покупая валюту, мы принимаем на себя так называемый валютный риск. Валютный риск – это вероятность того, что купленная нами валюта изменится в цене. И в результате этого изменения мы можем получить как прибыль, так и убыток.

Насколько же может измениться курс валюты?

Если мы обратимся к статистике за последние несколько лет, то мы увидим, что курсы ведущих мировых валют в стабильных экономических условиях меняются друг относительно друга в пределах 10 % за год. Но в моменты кризисов движения этих валют могут колебаться намного существенней: до 40–50 % за год. Более сильные движения представить себе сложно, но не берусь утверждать, что они невозможны. В последние пять лет российский рубль показывал схожую динамику. В отличие от ситуации 90-х годов, в нынешнем тысячелетии рубль вел себя непривычно стабильно. Изменения курса не превышали все тех же 10 % в год, причем наша валюта уверенно росла в цене по отношению к американской и лишь немного теряла в стоимости по сравнению с евро.