СПИН-финансы

В зависимости от принципа положенного в основу выбора ценных бумаг для индекса, он может отражать ценовую динамику группы ценных бумаг, объединенных по какому-то признаку (например, акции компаний высокой, средней, малой капитализацией), выбранного сектора рынка (например, металлургия), или широкого рынка акций в целом.

По географии индексы делятся на международные, такие как MSCI World All Cap Index[8 - https://www.msci.com/world (https://www.msci.com/world)] (включает в себя примерно 6 100 различных акций, котирующихся на 23 фондовых биржах 23 развитых страны), и национальные, такие как S&P 500, FTSE 100, индекс ММВБ.

По методике расчетов индексы делятся на группы, самые распространенные из которых следующие:

• среднее арифметическое – рыночные цены входящих в индекс акций складываются и полученная сумма делится на количество входящих акций. Например, так рассчитываются индексы семейства Dow Jones;

• среднее взвешенное – как правило, по капитализации. При таком способе расчета становится возможным учитывать не только цену на акции, но и долю ценных бумаг данного эмитента на рынке. Самый известный пример подобного индекса это Standard & Poor's 500 (S&P 500).

Фондовый индекс не является ценной бумагой, поэтому обычно говорят о «значении» или «уровне» индекса, но не о «цене». В то же время фондовые индексы часто являются основой одноименных производных финансовых инструментов (индексных фьючерсов или опционов), которые используются для инвестиционных и/или спекулятивных целей. В этом смысле, значение индекса трактуется как цена этого инструмента.

Зачем нужны индексы? Индекс это показатель – бенчмарк (эталонный показатель), доходность по которому служит образцом для сравнения результативности инвестиций. С помощью индекса, инвесторы могут понять, направление и скорость изменения котировок компаний определенного сектора экономики, или всего рынка в целом, и сравнить показатели своего инвестиционного портфеля с данным индексом.

Результаты инвестиционной деятельности сравниваются не сами по себе, а с выбранным эталоном. В качестве таких эталонов и выступают индексы.

Только не стоит сравнивать доходность вашего портфеля состоящего из акций металлургического сектора с индексом голубых фишек. Вам надо сравнивать с соответствующим отраслевым индексом. Если отраслевой индекс вырос на 22 %, а ваш портфель[9 - Что такое портфель поговорим подробнее в следующей главе в разделе «Инвестиционный портфель».] на 12 % – вам стоит обратить пристальное внимание на структуру своего портфеля или ваш метод торговли (может, вы слишком часто торгуете, и часть прибыли просто уходит на оплату услуг финансовых посредников – брокера, биржи, депозитария).

Или, допустим, вы инвестировали в некоторый паевый инвестиционный фонд «ПИФ акций», который по итогам года показал минус 8 %. Это плохо? «Конечно же это плохо» – подумаете вы, ведь баланс уменьшился. Но если сравнить, например, с индексом ММВБ, который уменьшился за тот же период на 30 %, то ваш результат на его фоне будет очень даже хорош! Рынок просел гораздо глубже (кризис), но выбранный вами фонд показал лучший результат, хоть он по факту и минусовой. При этом очевидно, что сравнивать с банковским вкладом совершенно не корректно.

Или золото выросло на 30 %, а ваш ПИФ «Золото» лишь на 10 %. Тут вам стоит призадуматься, а действительно ли ПИФ инвестирует лишь в золото? Может и в другие активы также? Если ваш «золотой» фонд фактически инвестирует и в другие активы, а вы хотите инвестировать лишь в одно золото, то может вам следует сменить фонд?

Кстати, ПИФы или ETF часто используют индексы в качестве бенчмарка (эталона для копирования).

Индексы акций Московской Биржи

Индексы акций Московской Биржи – ключевые индикаторы организованного рынка ценных бумаг России. Индексы акций Московской Биржи относятся к типу взвешенных по капитализации с учетом free-float[10 - Free float означает долю акций, находящихся в свободном обращении на рынке. С английского языка словосочетание free float можно перевести как «свободно плавающий».] фондовых индексов.

Семейство индексов акций включает бенчмарк – Основные индексы Московской Биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС), включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов; Индекс голубых фишек, состоящих из акций 15 наиболее ликвидных и капитализированных эмитентов; Индекс акций второго эшелона, включающий следующие после бенчмарка 50 акций по капитализации с учетом free-float, а также Индекс акций широкого рынка, состоящих из 100 акций и объединяющий корзины «бенчмарка» и индекса "второго эшелона". Из 100 акций Индекса широкого рынка формируются также корзины Отраслевых индексов, на основе разделения его базы расчета по отраслевой принадлежности.

• Основные индексы Московской Биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС) представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free-float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ПАО Московская Биржа;

• Индекс голубых фишек Московской Биржи (дополнительные наименования "Индекс ММВБ голубых фишек", "Индекс РТС Стандарт") является индикатором рынка наиболее ликвидных акций российских компаний или так называемых "голубых фишек". Индекс рассчитывается на основании цен сделок с акциями 15-ти наиболее ликвидных эмитентов российского фондового рынка. Расчет индекса ведется на основании цен акций, выраженных в рублях.

• Индексы акций широкого рынка Московской Биржи включают ТОП 100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности, капитализации и доли акций, находящейся в свободном обращении (free-float) и являются основой для формирования баз расчета остальных индексов Московской Биржи. В базу расчета индексов включаются акции, коэффициент free-float которых составляет не менее 5 %.

• Отраслевые индексы представляют собой ценовые взвешенные по рыночной капитализации индексы наиболее ликвидных акций российских эмитентов, экономическая деятельность которых относится к соответствующим секторам экономики, допущенных к обращению в ПАО Московская Биржа и включенных в базу расчета индекса Широкого рынка. Например: Нефти и газа, Телекоммуникаций, Электроэнергетики, Банков и финансов, и т.д.

Если у вас нет ИТС QUICK,[11 - Информационно Торговая Система QUICK (от англ. Quickly Updatable Information Kit) – программный комплекс для организации доступа к биржевым торгам.] то используя интерактивную панель Московской биржи,[12 - http://www.moex.com/ru/index/MICEXINDEXCF/technical/ (http://www.moex.com/ru/index/MICEXINDEXCF/technical/)] вы всегда сможете самостоятельно выбрать интересующий вас интервал времени, и посмотреть динамику изменения уровня индекса.

Например, на 01.01.2017 значение индекса ММВБ было равно 2 217,39 (цена закрытия), а на 01.01.2016 цена закрытия равнялась 1784,92. Какова среднегодовая доходность индекса за 2016 год? Тут просто делим одну цену на другую и получаем 24,22 %.

Какая среднегодовая доходность индекса ММВБ за последние пять лет? Для этого надо найти значение индекса на 01.01.2012 года. Согласно данным Московской биржи получаем значение равное 1 514,03.

Какая среднегодовая доходность индекса ММВБ за последние десять лет? Значение индекса на дату 01.01.2007 равно 1656,94. Следовательно, среднегодовая доходность за последние 10 лет составила 2,96 %.

Но за последние восемь лет доходность составила 17,15 %, так как на 01.01.2009 значение индекса было равно 624,9 (из-за глобального мирового кризиса значение индекса упало примерно с 2 000 до 500, то есть в 4 раза).

Рисунок 19. Интерактивная панель Московской биржи.

Как вы сами только что наглядно убедились, рассчитываемая величина сильно зависит от диапазона используемых данных. За 3-летний период доходность одна, за 5-летний другая, а за 10-летний третья. Поэтому будьте внимательны, когда вам предлагают финансовые продукты и говорят о доходности за какой-нибудь период (и особенно, если не упоминают про риски, связанные с этой инвестицией).

Теперь вы сами сможете всегда проверить и перепроверить то, что вам говорят. И если вам расхваливают некий финансовый продукт или фонд, и говорят, что за последние 8 лет среднегодовая доходность фонда составила 20 %, то вы знаете, что данная доходность то, скорее всего, благодаря тому, что выбранный диапазон начинается с кризисных минимумов.

Просто возьмите и сами посчитайте доходность фонда за последние Х лет. Текущая стоимость пая, разделить на стоимость пая Х лет назад и корень Х-ой степени (или возвести в степень 1/x). При этом Х может быть любой цифрой на ваш выбор – 3, 5, 8, 10 лет… Ничего сложного!

При этом не забудьте уточнить, в стоимости пая уже учтены комиссии и прочие платежи за все эти годы или их надо вычесть из полученной доходности?

На заметку. Если вам говорят, что за последние Х лет, активно управляемый фонд акций показал доходность Y% (с учетом всех издержек инвестора), не поленитесь, возьмите калькулятор (или посчитайте в Excel), доходность индекса ММВБ за те же Х лет. Если доходности примерно одинаковые – то какой же это активно управляемый фонд? Скорее это пассивный индексный фонд с огромными издержками. Тогда зачем вам такое «активное управление» вашими финансами, которое по определению предполагает бо?льшую доходность по сравнению с рынком? А если доходность существенно меньше, зачем тогда он в принципе вам нужен? Но если фонд показывает стабильные результаты выше рынка на протяжении долгих лет, тогда возможно там действительно есть хороший управляющий и этот фонд может быть в вашем портфеле (при прочих равных).

Процент и процентный пункт

Помните, в самом начале книге упоминался некий «процентный пункт»? Так вот, процентный пункт это общепринятая единица измерения разницы величин, выраженных в процентах. Это необходимо знать и понимать, так как в экономике много показателей исчисляется в процентах, и изменения этих показателей чаще всего выражают не в процентах от исходного показателя, а разности нового и старого значения показателя.

Если говорят, что «по данным Банка России, по итогам 2016 года прибыль кредитных организаций выросла почти в пять раз по сравнению с предыдущим годом и составила 930 млрд. руб.», что это означает? Это означает что, если в 2015 году прибыль была 192 млрд. руб., а в текущем 930 млрд. руб., то рост составил впечатляющие 384 %.

Как считать?

Но, если говорят, что «годовая инфляция в России по итогам 2016 года стала рекордно низкой за всю историю страны и составила 5,4 %. При этом уровень инфляции против 2015 года снизился более чем вдвое – инфляция за 2015 год составляла 12,9 %», это означает, что уровень инфляции уменьшился на 7,5 п. п. (процентных пунктов). Тогда как в процентном исчислении изменение (уменьшение уровня инфляции) составляет чуть более 58 %.

Знак минус в формуле как раз говорит об уменьшении вычисляемого параметра.

Иногда, для устранения неоднозначности, используют понятие базисный пункт, что составляет одну сотую долю процентного пункта, то есть 1 базисный пункт равен 0,01 процентного пункта или 0,01 %. Например, ставка была 10 % и объявляется, что она была увеличена на 1 процентный пункт, следовательно, новое значение будет 10 % + 1 % = 11 %. Но иногда, можно подумать, что произошло увеличение на 1 % от предыдущей величины, то есть новая величина будет равна 10,1 %. Поэтому изменения процентных ставок по финансовым инструментам указывают в базисных пунктах. Тогда объявление об увеличении ставки на 20 базисных пунктов будет означать 10 % + 0,01 % ? 20 = 10,20 %.

Пример 1. Утверждается, что инвестиция «А» приносит в среднем 15 % годовых, а инвестиция «Б» – 20 %, то разница в доходности будет не 5 %, а 5 процентных пунктов!

Например, при инвестиции в размере 100 тыс. руб. и через год имеете доход:

• инвестиция «А» = 15 тыс. руб. (100 000 ? 15 %).

• инвестиция «Б» = 20 тыс. руб. (100 000 ? 20 %).

Получается, что инвестиция «Б» имеет на 33,3 % доходности больше, по сравнению с инвестицией «А».

Но если бы доходность инвестиции «Б» отличалась от доходности инвестиции «А» на 5 %, то в рублевом выражении доход от инвестиции «Б» был бы равен 15 750 руб. (15 000 ? 105 %).

Пример 2. Вы вложили в инвестицию «А» 250 тыс. руб. и через год она принесла вам доход 50 тыс. руб. А в инвестицию «Б» вложили 500 тыс. руб. и она принесла вам 75 000. Получается, что инвестиция «Б» выгоднее, чем инвестиция «А»? Нет, не так. Не смотря на то, что в рублях инвестиция «Б» принесла дохода больше, чем инвестиция «А», в процентном выражении она принесла меньше дохода, потому менее выгодная.

• 50 000 = 250 000 ? 20 %;

• 75 000 = 500 000 ? 15 %;

Хотя разница в доходностях по величине составляет 25 тыс. руб. или 50 %, при этом инвестиция «Б» принесла дохода на 5 процентных пунктов меньше, в сравнении с инвестицией «А». Поэтому вложения в инвестицию «А» более выгодны и доходны.

Пример 3. Согласно Налоговому кодексу РФ, статья 214.2:[13 - «Особенности определения налоговой базы при получении доходов в виде процентов, получаемых по вкладам физических лиц в банках, находящихся на территории Российской Федерации».]

«налоговая база определяется как превышение суммы процентов, начисленной в соответствии с условиями договора, над суммой процентов, рассчитанной по рублевым вкладам исходя из ставки рефинансирования[14 - «С 1 января 2016 года значение ставки рефинансирования Банка России приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату». Указание Банка России № 3894-У от 11.12.2015.] Центрального банка Российской Федерации, увеличенной на пять процентных пунктов, действующей в течение периода, за который начислены указанные проценты, а по вкладам в иностранной валюте исходя из 9 процентов годовых, если иное не предусмотрено настоящей главой».

При этом доходы в виде процентов, превышающие «ключевая ставка + 5 %» годовых в рублях и 9 % в валюте, подлежат налогообложению в размере 35 % при получении доходов в виде процентов, получаемых по вкладам физических лиц в банках, находящихся на территории Российской Федерации для вкладчиков – налоговых резидентов России и 30 % для вкладчиков, не являющихся налоговыми резидентами России (НК РФ, статья 224. Налоговые ставки). При этом банк, являясь налоговым агентом, осуществляет исчисление, взимание и перечисление соответствующего налога в бюджет Российской Федерации. Вкладчик получает проценты по вкладу за вычетом налога на доходы физических лиц.