Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

3.5. Мониторинг финансовый деятельности в рамках формирования стоимости предприятия

Полученные финансовые проектировки и составляющие финансового плана служат основой для проектирования финансовой стратегии предприятия. Поскольку в процессе бизнес-планирования может быть предложено несколько вариантов финансовых стратегий, которые, как правило, являются альтернативными, то необходим выбор оптимального варианта финансовой стратегии. Этот выбор предполагает, что для каждого из имеющихся вариантов стратегий выполняется расчет системы экономических и финансовых показателей и по совокупности критериев производится их оценка. При оценке стратегий в качестве ограничений на целевые функции эффективности, как правило, используются ограничения на различные виды ресурсов, имеющихся в распоряжении предприятия. При этом как ограничения часто учитываются специальные требования, предъявляемые к продукции предприятия.

Принятая к реализации финансовая стратегия обеспечит требуемые финансово-экономические показатели предприятия только при наличии устойчивого механизма обратной связи между входными и выходными параметрами всех подсистем предприятия, включая финансовую подсистему. Разность между достигнутыми предприятием финансовыми и экономическими показателями и их планируемыми значениями определяет величину отклонения соответствующего показателя. Величины отклонений этих показателей будут характеризовать качество функционирования подсистем предприятия, т. е. степень достижения совокупности поставленных целей. Кроме того, полученные значения отклонений служат основой для расчета величин регулирующих и компенсирующих воздействий на объект управления со стороны субъекта управления.

Механизмы обратной связи важны для любой системы управления, так как именно эта связь обеспечивает устойчивость ее функционирования при воздействии возмущающих сигналов внешней среды. В сложных социально-экономических системах, к которым относятся предприятия, роль обратной связи в обеспечении устойчивой и эффективной деятельности возрастает в еще большей степени.

Конкретным воплощением механизмов обратной связи на предприятии является финансовый мониторинг, блок-схема которого приведена на рис. 3.5.1. Финансовый мониторинг предполагает систематическое (желательно в непрерывном режиме) сопоставление достигнутых предприятием финансово-экономических показателей с желаемыми значениями.

В процессе функционирования предприятия складываются устойчивые взаимосвязи между финансовой подсистемой и другими подсистемами. В конечном итоге эти взаимосвязи во многом определяют эффективность процессов преобразования входных потоков ресурсов в выходные параметры, характеризующие временные, объемные и стоимостные показатели деятельности предприятия.

Следовательно, любое управляющее или возмущающее воздействие на финансовую систему предприятия приводит к изменению не только ее параметров, но и параметров других его подсистем. Например, стремление предприятия улучшить показатели текущей платежеспособности за счет сокращения объемов привлекаемых краткосрочных банковских кредитов может в дальнейшем привести к нехватке денежных средств (кризису ликвидности) и соответственно уменьшению величины чистого оборотного капитала. Недостаток чистого оборотного капитала, в свою очередь, вызовет уменьшение объемов производственно-хозяйственной деятельности предприятия и снижение нагрузки на его основной капитал (снижение рентабельности основного капитала).

Учитывая сложность подсистем и элементов предприятия, рассматриваемых в виде единой системы управления, финансовый мониторинг целесообразно вести по различным направлениям, т. е. выполнять с помощью нескольких контуров коррекции. Применительно к финансовой системе предприятия это означает коррекцию его финансового плана. На практике коррекция финансового плана предприятия, как правило, касается следующих направлений (контуров):

• цели привлечения финансовых ресурсов;

• объемы, структура и источники формирования капитала;

• механизм формирования и распределения чистой выручки и прибыли;

• механизм контроля платежей и т. д.

Цели привлечения финансовых ресурсов определяются конкурентной стратегией предприятия, направленной либо на увеличение объемов выпуска уже известной на рынке продукции, либо на диверсификацию производства и выпуск принципиально новых для рынка видов продукции. Исходя из этого, предприятие использует достаточно широкий спектр финансовых инструментов, каждый из которых характеризуется своими величинами стоимости и риска. Переход предприятия с выпуска уже известной рынку продукции на новые виды продукции (продуктовые инновации) предполагает ориентацию и на новые финансовые инструменты, которые в условиях возрастания различных видов рисков должны обеспечить предприятию требуемый уровень доходности на вложенный капитал. Причем коррекция целей привлечения финансовых ресурсов принципиально изменит не только финансовую стратегию, но и другие функциональные стратегии предприятия.

Управление структурой капитала направлено на обеспечение требуемых показателей финансовой устойчивости предприятия, включая показатели текущей платежеспособности. Однако, рассчитывая эти показатели, нельзя ориентироваться только на эмпирические формулы и усредненные нормативные значения различных финансовых коэффициентов. Следует также учитывать, что в каждой отрасли существуют свои доминирующие факторы и условия, которые и определяют граничные значения показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, в том числе его финансовую устойчивость и платежеспособность.

Учитывая вышесказанное, финансовый мониторинг предполагает системный контроль финансовых показателей деятельности предприятия, основанный на их анализе, учете взаимосвязи и влияния доминирующих для той или иной отрасли факторов.

Оценивая финансовое состояние предприятия, необходимо принимать во внимание, что использование заемного капитала предполагает своевременное выполнение кредитных обязательств, в том числе осуществление платежей по банковским процентам и погашение долга по истечении кредитного договора предприятия с банком. Своевременность этих платежей, в свою очередь, предопределяется не только механизмом движения денежных средств предприятия, но и состоянием его оборотного капитала (величиной и структурой).

В связи с этим управление структурой капитала предприятия целесообразно базировать на долгосрочных прогнозах поступления денежных средств на расчетный счет предприятия. Основу таких прогнозов должно составлять экономико-математическое моделирование деятельности предприятия с учетом его устойчивого развития. При этом в процессе экономико-математического моделирования могут использоваться различные методы и модели. Например, в имитационном режиме может моделироваться финансовое состояние предприятия в зависимости от сочетания различных факторов внешней и внутренней среды.

Управление структурой капитала на практике осуществляется по следующему алгоритму. Вначале анализируется структура капитала, сложившаяся на предприятии в предшествующие периоды его деятельности, и устанавливаются основные тенденции изменения структуры под влиянием динамики факторов конкурентной стратегии предприятия.

Далее определяется необходимость и возможность коррекции существующих соотношений в структуре капитала с целью расширения диапазона источников, потенциально доступных для финансирования существующих и предполагаемых направлений деятельности предприятия. По результатам выполненного анализа:

• делается вывод о достаточности имеющегося у предприятия капитала, удовлетворительности его структуры;

• выявляются резервы увеличения величины капитала за счет внутренних источников финансирования;

• определяется целесообразность пополнения капитала за счет внешних источников, в первую очередь за счет привлечения заемных средств;

• с учетом вновь сформированной структуры капитала оценивается его средневзвешенная стоимость, которая сопоставляется с прогнозными показателями (простыми или дисконтированными) эффективности.

При изучении механизма движения денежных средств устанавливается соответствие величины чистого денежного потока и чистой прибыли предприятия. В целях совершенствования механизма формирования и распределения чистой выручки и прибыли предприятия выявляются факторы, определяющие изменение этих результирующих показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.