Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие

12. Какие финансовые инструменты снижения стоимости капитала вам известны? Как эти инструменты могут быть использованы в вашей практической деятельности?

13. Что представляет собой процесс капитализации прибыли? Какова финансово-экономическая сущность этого процесса?

14. Что такое ставка капитализации? Какие методы определения ставки капитализации вам известны? Какова область применения этих методов?

Практическое задание для самостоятельного освоения материала

Рыночная стоимость двух организационно-производственных систем оценивается методом дисконтированного денежного потока. Рассчитанные значения денежных потоков в результате использования организационно-производственных систем приведены в таблице. Стоимость какой организационно-производственной системы больше?

Литература по теме главы

1. Афонин И.В. Управление развитием предприятия. Стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены: учеб. пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2002.

2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2002.

3. Гукова А.В., Аникина И.Д. Оценка бизнеса для менеджеров: учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2006.

4. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

5. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления: учеб. пособие. – М.: Дело, 2003.

6. Каминский А.В., Страхов Ю.И., Трейгер Е.М. Анализ практики оценки недвижимости: учебно-практическое пособие. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004.

7. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / Пер. с англ. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005.

8. Криворотов В.В., Мезенцева О.В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: учеб. пособие по спец. «Финансы и кредит». – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

9. Мейер, Маршал В. Оценка эффективности бизнеса / Пер. с англ. – М.: ООО «Вершина», 2004.

10. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Дело, 2001.

11. Основы оценки стоимости недвижимости: учебное и практическое пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / А.М. Белокрыс, В.С. Болдырев, Т.Л. Олейник и др. – М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004.

12. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004.

13. Оценка недвижимости: учебник / Под ред. А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2004.

14. Постюшков А.В. Оценочный менеджмент: учебное пособие. – М.: ФАИР-ПРЕСС, 2004.

15. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт; под ред. В.М. Рутгайзера; пер. с англ. – М.: ЗАО «Квинто-Консалтинг», 2000.

16. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.

17. Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности. – М.: Финансы и статистика, 2004.

18. Соловьев М.М. Оценочная деятельность (оценка недвижимости): учеб. пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2002.

19. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов н/Д: Феникс, 2004. – Серия «Высшее образование».

20. Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении / Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003.

21. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2004.

22. Варшавский Л.Е. Исследование инвестиционных стратегий фирм на рынках капитало– и наукоемкой продукции (производственные мощности, цены, технологические изменения). – М.: ЦЭМИ РАН, 2003.

23. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учеб. пособие. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

24. Иванов И.В., Баранов В.В., Терский М.В. Высокотехнологичные предприятия в инновационной экономике. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

25. Иванов И.В. Управление стоимостью капитала предприятий традиционных и наукоемких отраслей экономики. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

26. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. – М.: Альфа-Пресс, 2004.

27. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): учебник / Под ред. В.И. Кошкина. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002.

28. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка бизнеса: учебное пособие. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», изд. «ЭКМОС», 2003.

29. Школьников Ю.В., Рутгайзер В.М., Галушка А.С. и др. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса. – М.: Изд-во Торгово-промышленной палаты РФ, 2003.

Глава 3

Финансовое планирование как инструмент увеличения стоимости предприятия

3.1. Оценка финансовых показателей деятельности предприятия на основе его диагностики

Проектированию финансовой стратегии предшествует диагностика предприятия. Охватывая все элементы управления и бизнес-процессы, она должна способствовать формированию системы исходных данных, необходимых для коррекции существующей и разработки новой конкурентной стратегии. Важным элементом диагностики является анализ финансового состояния предприятия, которое характеризуется:

• обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия;

• целесообразностью размещения финансовых ресурсов в активах предприятия;

• эффективностью использования финансовых ресурсов и активов предприятия.

По результатам диагностики предприятия на основе совокупности показателей, отражающих процесс формирования и использования капитала, оценивается эффективность реализации финансовой стратегии, а также намечаются основные направления ее совершенствования.

Основной целью финансовой диагностики является получение информации, позволяющей:

• оценить финансовые риски;

• спрогнозировать уровень доходности капитала;

• выявить резервы укрепления финансового состояния предприятия, в том числе связанные с ростом собственного капитала и повышением уровня его доходности.

Кроме того, рассчитанные в процессе диагностики финансовые показатели используются при разработке предприятием стратегии управления стоимостью бизнеса. В этом случае показатели и сделанные на их основе выводы выступают в качестве базы, подтверждающей правильность выбора вида оцениваемой стоимости и расчета величины стоимости.

Финансовое состояние предприятия оценивается с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспективы. Оценивая финансовое состояние в краткосрочной перспективе, в качестве показателей, как правило, выбирают платежеспособность предприятия и ликвидность его активов. При оценке финансового состояния в долгосрочной перспективе упор делают на анализе структуры капитала и расчете степени зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Методика проведения финансовой диагностики может быть различной. В общем случае она зависит от поставленных целей, функций, которые должна выполнять диагностика при формировании финансовой стратегии и оценке бизнеса. Методология диагностики включает в себя определение системы аналитических показателей, их расчет и оценку по соответствующим критериям. Поскольку цели финансовой диагностики тесно взаимосвязаны с целями оценки бизнеса, то ее результаты влияют не только на механизм формирования финансовой стратегии предприятия, но и на процесс оценки его стоимости. Результаты диагностики во многом определяют выбор метода оценки, а также вид рассчитываемой стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная и т. д.).